上市仅5天，这一鲁股破发了！年内113只新股已有8只跌破发行价

9月11日，A股市场又添一例“快速破发”样本。9月7日刚刚登陆上交所主板的山东企业天博智能（603448.SH，上市初期简称为“C天博”），在上市后第五个交易日收盘报61.75元/股，跌破62.65元/股的发行价，成为今年以来破发用时最短的A股新股。

天博智能总部位于山东济宁曲阜，是行业内知名的汽车热管理系统零部件企业。公司前身可追溯至1970年成立的曲阜汽车配件厂，主营温控类、传感类、电声类和开关类产品，2024年汽车调温器销量居国内第一，2025年中国汽车销量前十的车企集团均为其客户。

此次IPO，天博智能以62.65元/股发行3000万股，募资总额约18.80亿元，发行市盈率21.43倍。上市首日，公司开盘报94.69元/股，盘中最高冲至110.11元，随后震荡回落，全天收报83.48元/股、较发行价上涨33.25%；此后数个交易日股价持续回落，至9月11日收盘报61.75元/股、跌破62.65元/股的发行价，上演了“首日冲高、五日破发”的行情。

天博智能的“五日破发”，只是今年A股新股市场的一个切片。经济导报记者据Wind统计，2026年1月1日至9月11日，A股共113家公司完成上市，其中截至9月11日收盘价低于发行价的破发公司共8家，破发率约7.1%。整体来看，这一比例并不算高，绝大多数新股上市后仍能守住发行价，新股的整体赚钱效应并未消失。

细看这8份“破发名单”，分化特征十分明显。从时间维度看，破发最快的天博智能（第5个交易日）与北交所的乔路铭（第7个交易日），属于上市后迅速失守发行价的情形；更多公司则是在上市较长时间后才跌破发行价——陕西旅游约在第108个交易日、易思维第95个交易日、通宝光电第82个交易日、通领科技第56个交易日、福恩股份第53个交易日、惠康科技约第41个交易日。

从幅度维度看，目前破发最深的是北交所的通领科技，发行价29.62元/股、最新价16.95元/股，较发行价下跌约43%；其次为陕西旅游，发行价80.44元/股、最新价61.76元/股，下跌约23%。相比之下，天博智能61.75元/股的收盘价仅较发行价低约1.4%，属于典型的“浅破发”，其标志性意义更在于破发来得“太快”。

为何整体破发率不高，却仍有个股快速破发？业内分析认为，注册制全面落地后，新股定价日趋市场化，发行价与二级市场预期的差在收窄，“打新稳赚”的确定性红利正在减弱。具体到天博智能，62.65元/股的发行价在今年以来沪市主板新股中处于较高水平，叠加首日冲高后的获利了结、汽车零部件板块近期波动等因素，股价在上市初期的剧烈震荡并不令人意外。

从基本面看，天博智能2023年至2025年营业收入分别为12.70亿元、16.93亿元和19.61亿元，同比增速分别为31.13%、33.34%和15.84%；2026年上半年实现营收9.45亿元，同比仅增长2.66%，增速已有放缓迹象。盈利端同样出现拐点信号：2023年至2025年，公司归母净利润分别为1.12亿元、3.23亿元和3.51亿元，2026年上半年为1.63亿元，同比下降12.58%。收入增速放缓与利润同比转降相互叠加，也在一定程度上制约了市场对新股估值的想象空间。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）