财经深度｜股价“批量”创新高，谁在狂买银行股？

一批银行股，正在A股刷新自己的历史纪录。

9月开局首日，42家上市银行中41家收红，中国银行、建设银行、江苏银行、成都银行收盘股价均创历史新高；工商银行、中信银行盘中股价一度触及历史新高；9月3日早盘板块再度全线飘红，城商行、农商行领涨；9月10日，A股银行板块再度走强，江苏银行、南京银行、成都银行、杭州银行、中信银行等齐创历史新高。

回望银行股上涨趋势，自7月以来银行Wind指数开启震荡上涨模式，2个半月时间涨超17%。毫无疑问，银行股正迎来一轮估值修复行情。这波行情的动力来自哪里？又能延续多久？

谁在买入？

银行股为何大涨？答案要从“谁在买”说起。

最坚定、也最持续的买方力量，是保险资金。二季度险资继续加仓银行股。国有大行方面，中国银行获得3个险资账户增持；中国人寿传统险账户新进建设银行前十大股东，持股5.43亿股、市值约52亿元；邮储银行新增人保寿险、人保财险两大账户；中国人寿继续增持工商银行2355.86万股，期末持股市值约105亿元。中信银行、浦发银行、江苏银行、杭州银行等股份行及城商行，同样进入险资布局名单。

华泰证券的统计进一步印证了这一趋势：保险资金延续2025年以来每半年约3000亿元的加仓节奏，上半年上市险企合计增配红利股2885亿元，多家险企增持或新进银行股。截至6月末，保险机构重仓持有银行股约549亿股，较2025年末增持约58亿股、增幅11.8%，持股数量创2023年以来新高。

除了险资，券商自营也在跟进。截至6月末，10家大型券商权益OCI投资规模合计约5472亿元，较2025年末增长约5.4%。此外，社保基金也在加码银行股。截至二季度末，社保基金持股市值前五大个股中，银行股占据前两席，分别为农业银行、工商银行，持有股份数量高达235.21亿股、123.32亿股。

华泰证券判断，银行板块筹码正由“国家队与被动资金主导”向“保险、券商等长期收益型资金主导”切换，减持压力渐近尾声、增量力量持续且确定，长线基本盘稳固，短期资金面扰动不改板块中长期配置价值。

此外，中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析认为，“自7月以来科技行情持续扰动，市场风险偏好阶段性下行，银行等红利资产成为资产‘避风港’。”

底气何来？

资金是“表”，业绩才是“里”。

最新披露的半年报显示，42家A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42%，而上年同期增速仅1.04%；合计归母净利润约1.13万亿元，同比增长2.96%，上年同期增速为0.8%。整体看，42家上市银行中有32家实现营收、净利润双增长，17家净息差同比回升。

尤为亮眼的是六大行，上半年合计营收超2万亿元、归母净利润约7126亿元，营收增速4%—11%、净利润增速4%—6%，全部正增长。这是2022年以来六大行首次集体营收净利双增，农行、建行营收录得双位数增长，为股价创新高提供了硬核支撑。

最关键的边际变化，是净息差企稳。金融监管总局披露二季度商业银行净息差为1.41%，较一季度回升1个基点，为2022年一季度以来首次单季环比回升。广发证券预判，年内息差企稳回升确定性较强，利息净收入修复有望延续。

与此同时，更让投资者心动的是回报力度的提升，上市银行拿出真金白银回馈投资者。截至目前，已有至少20家银行将在2026年中期分红，工行以538亿元居首。六大行中期分红比例均由30%提升至31%，创造历史新高；瑞丰银行、江阴银行、成都银行在今年首次加入中期分红的队伍。

这也呼应了一个更深层的逻辑转向。国信证券研究团队指出，过去工业化和城镇化时期，银行利润被“锁在表内”用于支撑下一轮规模扩张；而迈向科技时代进程中，有效信贷需求趋缓，综合金融服务需求上升，对资本充足、盈利稳健的大型银行，经营重心有望从追求规模转向提升资本效率、盈利质量和股东回报。因此，真正可能成为“现金牛”的，是那些基本面扎实、增长虽放缓但仍能稳定创造利润的优质银行，对这类银行而言，分红的确定性，才是长期价值最硬的锚。

能走多远？

股价连创新高之际，一个问题也被摆在面前，这波修复行情能走多远？

值得注意的是，本轮银行股反弹属于结构性行情，主要集中于国有大行和优质城商行。

“持续性看，这轮银行股行情是‘慢牛+分化‘，而非普涨。银行股这一轮行情能走多远，取决于息差能否真正筑底回升，长线资金能否持续加码，以及零售风险能否稳住。”柏文喜表示。

中泰证券判断，银行股稳健有韧性、拨备蓄水池深厚，中期ROE维持8%以上确定性强，分红稳定、股息可观。

截至9月11日，银行Wind指数近3月以来市场表现。

面对本轮银行股行情，普通投资者应该如何把握？

“当前是把握银行板块配置机遇的较好时点。”华泰证券认为，7月以来科技板块回调、市场进入风格再平衡阶段，资金向低估值、高股息板块回流，银行板块估值与机构持仓均处于历史相对低位，低估值叠加低持仓为板块提供安全边际。业绩修复、长线资金增配与估值持仓双低位形成共振，板块配置性价比凸显，建议把握增配机遇。

申万宏源证券指出，长期来看，银行板块资产质量相对稳定、盈利边际改善，是板块配置的核心支撑。后续大行估值中枢稳步抬升，具备较强基本面支撑的优质城商行有望突破1倍PB。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

（大众新闻记者 都亚男）