利润流向电池、车企出海寻路，新能源汽车产业链盈利分化

一家新能源整车企业，上半年多卖了近4%的车，营收反而少了近8%，利润由盈转亏。与此同时，一家电池龙头企业，净利润却超过十余家整车企业的总和。

今年上半年，新能源汽车产业链整体仍在增长，但利润在不同环节之间的分布并不均衡，链上的上市企业交出了一份冷热交织的成绩单。

电池龙头利润大涨

整车行业盈利承压

Wind新能源汽车指数成分股中共有72家上市公司，涵盖新能源汽车全产业链，包括整车制造、动力电池及材料、零部件与热管理、电机电控等多个环节。

这72家上市公司上半年营业总收入合计约1.971万亿元，同比增长约14.3%。营收榜上，比亚迪、上汽、宁德时代位列前三，合计超9000亿元，占72家总营收的46.7%，头部效应显著。归母净利润总额达1072亿元，同比增长约18.4%。宁德时代以432.8亿元归母净利润居首，比亚迪、上汽紧随其后，分别为123.3亿元和51.5亿元。

整体虽然增收又增利，但利润在产业链上的分布并不均衡。

动力电池及设备门类营收占比为25.2%，净利润占比却达到了50.5%，净利率达10.95%。上半年，动力电池龙头宁德时代营业收入为2769.17亿元，同比增长54.80%；归属于上市公司股东的净利润为432.84亿元，同比增长41.98%，其归母净利润是十余家整车企业归母净利润总值的2倍。

造车成了产业链上难赚钱的一环。Wind新能源汽车指数成分股中，13家整车企业贡献了53.8%的营收，净利率却只有1.5%。比亚迪上半年归母净利润123.25亿元，同比下降20.5%；长城汽车、长安汽车降幅超过六成，广汽、赛力斯则出现亏损。

整车企业的利润去哪了？赛力斯的半年报提供了一个观察样本。2026年上半年，赛力斯新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。然而，热销和亏损同时出现在半年报中。上半年赛力斯营业收入574.93亿元，同比减少7.87%；归母净利润亏损17.17亿元，上年同期为盈利29.41亿元。也就是说，赛力斯多卖了近4%的车，收入却少了近8%。

对于业绩波动，赛力斯给出的解释是：二季度主力车型处于产品迭代过渡期，产能及销售规模效应未充分释放；同时，电池、芯片等核心零部件价格阶段性上涨，叠加资产减值计提，共同导致盈利能力下降。

赛力斯的困境并非个案。“政策加持下的新能源政策优势明显，但由于不造电池，没有话语权，主流车企盈利压力仍将急剧增大。”中国汽车流通协会乘联分会负责人崔东树表示。另外，也有业内人士表示，汽车行业利润率下滑的原因有很多，不仅仅是因为上游电池的采购成本高，也有芯片涨价等方面的原因，另外价格战也为终端市场也带来了一定冲击。

出海寻找增量

车企海外收入持续提升

海外市场，正在成为新能源车企打开增量空间的重要方向。

72家成分股中，53家披露了上半年境外收入，合计5107亿元，同比增长32.9%，增速约为整体营收增速的两倍。东吴证券分析师黄细里分析认为，今年二季度，在油价上涨与电动化加速的背景下，海外市场需求提升，中国车企在新能源领域的成本与技术优势集中释放。同时，国内汽车需求走弱，车企更加重视海外市场。

以比亚迪为例，财报显示，其上半年海外出口达79.2万辆，同比增长约67.8%，海外销量已占总销量的43.8%。同期，其境外营业收入达到1812.68亿元，同比增长33.92%，占总营收比重从去年同期的36%跃升至52.57%。这是比亚迪成立以来，海外收入占比首次突破50%。东方证券研报测算显示，上半年比亚迪汽车业务海外毛利率为28.4%，而国内毛利率仅为17.0%，海外比国内高出11.4个百分点。同样有所突破的是长城汽车，上半年，其海外半年销量第一次超过国内。

值得注意的是，出海带来的不只有增量，还有新课题。比亚迪财务费用为50.96亿元净支出，上年同期是32.47亿元净收益，一进一出相差83.43亿元，主因是汇兑损失。当海外收入占比增加，汇率、关税与本地化成本，正在成为车企利润表上影响较大的变量。

卡位材料与充电环节

山东3家企业营收净利实现双增

Wind新能源汽车指数的72家成分股中，注册地在山东省的企业共有3家，国恩股份、特锐德来自青岛，正海磁材来自烟台，业务分别覆盖复合材料电池包、充电网运营和永磁材料。上半年，三家营收与净利润均实现增长。

国恩股份是三家中利润增速最快的。从半年报看，公司2026年上半年实现营业收入115.14亿元，同比增长18.05%；归母净利润6.55亿元，同比大增89.33%。在新能源车领域，国恩股份不造电池，也不造整车，而是给电池包提供复合材料外壳和箱体部件。公司HP-RTM工艺巧克力超薄电池包业务规模持续扩大，已批量供货宁德时代等头部企业，产品广泛应用于比亚迪、华为鸿蒙智行、理想、小鹏、长城、宇通等多款车型。报告期内又成功切入北汽福田、潍柴动力及海辰储能供应体系，预计下半年实现批量化供货。

从行业趋势看，动力电池盒体材料正从单一金属向高强钢、铝合金与先进复合材料并存的格局演进，轻量化需求推动复合材料应用空间扩大，国恩股份的增长正卡在这一材料替代的节点上。

特锐德，是创业板第一股，电动汽车充电网业务是其核心护城河。上半年公司实现营业收入66.35亿元，同比增长6.07%；归母净利润4.28亿元，同比增长30.73%，业绩表现稳健。其子公司特来电作为全国最大的电动汽车充电网运营商，截至2026年6月底运营公共充电终端约96万台，覆盖全国超90%的省份及地级市。

正海磁材是全球高性能钕铁硼永磁材料行业的龙头企业之一，也是工信部认定的新能源汽车用高性能烧结钕铁硼永磁体全国制造业单项冠军。2026年上半年公司实现营业收入34.54亿元，同比增长12.98%；归母净利润1.37亿元，同比增长20.91%。在节能与新能源汽车领域，公司实现国际汽车品牌TOP10、自主汽车品牌TOP5、造车新势力TOP5全覆盖。

三家鲁企业绩增长的共同点在于，它们都在各自环节形成了较清晰的技术或运营壁垒，而不是单纯依靠整车销量拉动的配套企业。这或许正是产业链利润再分配过程中，结构性机会所在的位置。

（大众新闻记者 胡羽）