鑫闻界｜又一前高管主动投案，东莞证券IPO之路再添“波折”

据“廉洁东莞”9月14日消息，东莞证券股份有限公司原副总裁郜泽民因涉嫌严重职务违法，主动投案，目前正接受东莞市监委监察调查。这是不到两个月内，第二位东莞证券前核心高管主动投案，8月7日，东莞证券原董事长陈照星也主动投案。

东莞证券早在2015年即启动IPO，至今已超11年，目前仍在“已受理”状态。IPO“长跑”背后，东莞证券合规、股权稳定性承压，随着锦龙股份“清仓”推进，其股权集中问题将得到解决，但高管被查又添新变数。此外，东莞证券收入结构较为单一，投行和资管业务承压。

投行老将主动投案

据公开资料，郜泽民生于1964年8月，硕士研究生学历。其职业履历横跨行政、监管与投行三条线：早年任职于内蒙古工商行政管理学校、内蒙古经济体制改革委员会、内蒙古证券监督管理委员会，后进入国信证券投资银行总部，历任总经理助理、副总经理、总经理、总裁助理等职。

2004年8月，证监会批复郜泽民担任东莞证券副总经理的任职资格，此后长期分管东莞证券投行业务。2020年11月正式出任东莞证券副总裁，2024年2月因原财务总监、董事会秘书离任而代为履行相关职责，同年5月因工作调整不再担任副总裁及代行职务，转任公司高级顾问。

郜泽民分管投行期间曾出现合规问题。2022年9月，中国证监会认定东莞证券在珠海天威新材料股份有限公司创业板发行上市项目中，存在质控负责人同时担任保荐代表人、未严格落实回避要求的情形，公司内控管理存在较为严重的缺陷。郜泽民作为分管投行业务的副总裁，对上述问题负有管理责任，被证监会出具警示函。

陈照星的职业路径则完全扎根东莞本地金融体系。他生于1975年12月，本科学历，2004年入职东莞证券，从经纪业务部业务经理做起，历任办公室副主任兼董事会秘书、办公室主任、总裁助理、深圳分公司总经理、副总裁、总裁等职。

2017年10月，陈照星正式出任东莞证券董事长，同时兼任总裁。2025年8月，陈照星升任股东方东莞市投资控股集团党委书记、董事长，同年11月辞去东莞证券全部职务。距离辞任不足9个月，陈照星主动投案。

IPO长跑已超11年

公开信息显示，东莞证券成立于1988年6月，注册资本15亿元，是东莞市属国有控股重点企业，也是全国首批承销保荐机构之一，主要从事证券经纪、投资银行、证券自营、融资融券、资产管理等业务。目前，东莞证券在全国范围有逾3600名员工，旗下分支机构达103家，另全资拥有东证锦信投资管理有限公司、东莞市东证宏德投资有限公司，并参股华联期货有限公司。

早在2015年6月，东莞证券就首次向证监会递交首发上市申报材料。2017年5月，因当时控股股东锦龙股份实际控制人杨志茂涉及单位行贿案，公司主动申请中止审查。2021年2月审核恢复，2022年2月首发申请通过证监会发审委审核。

2023年3月，随着全面注册制落地，东莞证券向深交所递交IPO平移申请，预计发行不超过5亿股，募资约30.95亿元，但截至2026年9月，审核状态仍为"已受理"，尚未收到首轮问询。

审核长期停滞期间，东莞证券经营业绩持续高增长。2023年至2025年，公司营业总收入分别为21.55亿元、27.53亿元、33.86亿元，归母净利润分别为6.35亿元、9.23亿元、12.45亿元，连续三年保持两位数增长。2026年上半年，公司营业总收入20.96亿元，同比增长44.85%；净利润8.22亿元，同比增长68.44%，半年度净利润创历史同期新高，相当于2025年全年的约66%。

业绩高增长背后，东莞证券收入结构较为单一。证券经纪业务是公司规模最大、收入利润贡献最大的业务类型。2023年至2025年，代理买卖证券业务手续费净收入分别为8.97亿元、11.72亿元、16.39亿元，占营业收入比例从41.61%升至48.42%。2026年上半年，经纪业务手续费净收入10.53亿元，占比已超过50%。公司在招股书中提示，经纪业务受市场行情影响较大，过度依赖经纪业务使收入结构多元化欠缺稳定性。

与经纪业务高增长形成反差的是投行和资管业务持续承压。2025年，东莞证券投资银行业务手续费净收入1.27亿元，同比下降38.19%，占营收比重降至3.75%，其中，股票保荐与承销收入为零。2025年资管业务净收入0.43亿元，同比下跌47.5%，占营收比例仅1.28%。投行团队人员流失明显，截至2025年末投行人员135人，较上年减少53人。

锦龙股份“清仓”进行中

东莞证券IPO长跑背后，近年来，其股权稳定性多次动荡。锦龙股份原为东莞证券大股东，2007年至2008年，该公司先后从多家企业受让东莞证券股权，合计耗资6.83亿元，取得40%股权，成为第一大股东。

虽成功进入东莞证券，但锦龙股份始终未能更进一步，还曾一度与国资就东莞证券控制权展开博弈，并致东莞证券IPO停滞不前。

自身财务压力下，锦龙股份频频“卖子”补充现金资产，并在2024年8月将东莞证券摆上了货架。2024年8月，锦龙股份通过上海联合产权交易所公开挂牌，以22.72亿元将所持东莞证券20%股权转让给东莞金融控股集团（现更名为东莞市投资控股集团，以下简称"东莞投控"）与东莞发展控股组成的国资联合体。

2025年6月26日，该笔股权转让完成交割，锦龙股份持股比例由40%降至20%，国资联合体持股升至55.4%，东莞市国资委正式取得对东莞证券的绝对控制权。根据双方此前签署的《合作协议》，交割日起24个月内若东莞证券未能上市，东莞投控有权要求锦龙股份转让剩余股份，作价以最近一期经审计净资产的1.3倍为基础协商确定。

今年8月22日，锦龙股份披露提示性公告，拟清仓剩余20%股权。9月3日，公司公告已与东莞市投控资本投资有限公司达成初步意向并签署无约束力交易备忘录。投控资本系东莞投控全资子公司，此前已通过金控资本间接持有东莞证券15.4%股份。若本次交易完成，投控资本持股将由15.4%升至35.4%，跃居第一大股东，东莞国资合计持股将达95.4%，锦龙股份彻底退出股东序列。

股权稳定性问题出清本应利好IPO推进，但高管被查又添新变数。此外，东莞证券合规层面也存在瑕疵。2025年5月，北交所因天威新材IPO项目违规，对东莞证券及两名保荐代表人出具口头警示，指出申报文件信息披露不到位、内控制度执行不力、收入真实性核查不充分等问题。2025年12月31日，上交所对东莞证券予以书面警示，原因是公司未能对客户交易行为进行有效管理，多名客户频繁发生异常交易，多次发生同类违规行为，情节较为严重。

大众新闻·齐鲁壹点记者 黄寿赓