上半年“日赚2.4亿”，总市值却蒸发超7000亿！宁德时代怎么了？

上半年净利润432.84亿元，平均每天进账近2.4亿元。然而，这份“炸裂”的成绩单，却没能阻止投资者在二级市场上的“出逃”。

9月15日、16日，宁德时代（300750.SZ）股价连续下跌，两个交易日跌去近10%。从今年5月的历史高点468.75元/股算起，这家动力电池巨头的股价最大回撤超35%，A+H股总市值较最高点蒸发超7000亿元。

宁德时代怎么了？

业绩炸裂、股价重挫 

这不是宁德时代近日首次股价大跌。9月8日，其A股盘中一度重挫近5%，全天收跌3.65%，单日市值蒸发约540亿元；9月15日，A股再度跌超6%，创近一年股价新低，A股市值缩水至1.4万亿元。当日，宁德时代A+H股总市值跌破1.5万亿元。

是宁德时代的业绩“暴雷”？

但从财报数据看，宁德时代不仅没有“暴雷”，反而交出一份相当强劲的半年报。股价下跌与业绩表现之间存在明显的背离。

财报显示，2026年上半年，宁德时代的核心财务指标均实现高速增长：实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非净利润390.13亿元，同比增长43.44%；经营活动产生的现金流量净额为602.17亿元，同比增长2.61%。公司毛利率为23.93%，同比下降1.09个百分点；净利率为16.98%，较上年同期下降1.11个百分点。

公司全球动力电池装机量份额达39.9%，国内乘用车装车份额达46.7%，均稳居行业第一。

车企“去宁化”

既然业绩“炸裂”，宁德时代股价为何“跌跌不休”？市场的担忧主要来自对未来增长逻辑和竞争格局的重新评估，核心问题是车企的“去宁化”。市场担心下游车企为了夺回供应链话语权和利润空间，正在加速扶持二线电池厂或自研电池。

9月4日，欣旺达（300207.SZ）公告称，公司子公司欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）拟进行增资扩股。北京理想汽车有限公司（下称“理想汽车”，02015.HK）拟以26.5亿元增资欣旺达动力，认购其增资完成后8.79%的股份。交易完成后，理想汽车相关主体将间接合计持有欣旺达动力11.17%的股份，成为欣旺达动力的第二大股东。理想汽车明确表示，双方将从联合研发、制造协同升级为“长期利益共同体”。

在今年第二季度财报电话会上，理想汽车管理层再次强调了这一思路。管理层表示，公司已形成覆盖电芯体系设计、电池包结构、热管理和BMS算法的自主研发能力，并计划从2026年下半年开始，让理想品牌电池陆续应用于更多车型。

与此同时，理想还被曝将引入中创新航作为第三家动力电池供应商，并可能优先搭载到纯电主销车型理想i6。按工信部申报信息，2026款理想i6的电芯供应商由此前2025款的“宁德时代+欣旺达”，调整为欣旺达与中创新航。

几乎同一时间，小米汽车官宣中创新航、欣旺达动力为两大电池战略合作伙伴。眼下热销的澎程系列已全线弃用宁德时代，由中创新航与欣旺达供应。在此之前，小米SU7和YU7的主要电池供应商均为宁德时代。

不少车企在保持与宁德时代战略合作的同时，布局自研基地。

如吉利汽车整合了旗下的电池板块，将原有的金砖电池、神盾短刀电池统一整合为“神盾金砖电池”品牌，并将威睿、耀宁新能源的动力电池业务悉数纳入新成立的吉曜通行旗下。未来吉利汽车所需的电池产能，40%由吉曜通行自供，40%向宁德时代采购，20%由其他供应商补充。蔚来也在上海落地电池研发基地项目，推进自身在电池技术上的能力建设。

据媒体报道称，针对造成股价连续下跌的“相关车企选择其他动力电池供应商”的传闻，宁德时代表示将于近日进行回应。

被忽视的政策暗线

除了车企的原因外，还有一条被忽视的政策暗线。

日前，财政部、海关总署、税务总局发布了《关于调整部分电池消费税政策的公告》（2026年第20号），自2026年9月1日起，锂离子蓄电池按2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，税率调整为4%。但政策明确规定：自2026年9月1日起至2028年12月31日，对固态电池等新技术电池免征消费税。

这看似不起眼的“时间差”，正在成为搅动动力电池格局的隐形变量。

对行业龙头宁德时代而言，政策变化带来双重压力。现有液态电池产线不仅要承担2%—4%的消费税成本，还将面临2028年后固态电池免税带来的价格冲击。更棘手的是，固态电池产业化仍处于半固态量产、全固态实验室阶段，宁德时代自身预计全固态电池要到2027年才能实现小批量生产。这就形成一个尴尬的“时间窗口”，液态电池交税、固态电池免税，但固态电池又未大规模上市。

值得注意的是，免税政策对其他电池厂商可能是利好。中创新航、欣旺达、国轩高科等厂商液态产线规模远小于宁德时代，转型包袱更轻，可以更快调整产能结构，甚至直接押注半固态路线抢占政策红利。

在此背景下，需密切关注宁德时代固态电池的量产进度是否提前，以及二线厂商半固态电池的装车量是否快速爬坡。如果宁德时代能在2027年前实现全固态小批量量产，免税政策将成为“护城河加固剂”；如果落后于预期，这三年时间差可能成为市场份额流失的加速器。

在技术路线的十字路口，政策是催化剂，但不是决定性因素。真正的胜负手，仍在于各企业技术突破的速度与产业化落地的能力。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）