日元加息后不升反跌，“渡边太太”赌赢了？

日元加息靴子落地。

据中新网，当地时间18日，日本央行在货币政策会议上决定加息，将政策利率从1.0%左右上调至1.25%左右。此次加息后，日本政策利率将升至1995年4月以来31年的最高水平。

此前，日本央行6月16日决定将政策利率从0.75%上调至1%。本次是日本央行自6月会议以来时隔3个月再次加息，较自2024年3月以来大致每半年加息一次的节奏明显加快。

日本央行此举是在通胀压力不断上升的背景下做出的，尤其是在应对原油价格上涨和日元贬值带来的物价上涨风险的背景下。与此同时，美国方面近期也持续释放希望日本收紧货币政策的信号。美国财政部长贝森特8月31日接受美国媒体采访时表示，“相信日本政府和日本央行将采取有助于日元升值的措施。”

值得注意的是，即便年初以来日元升值，日本散户投资者仍旧逆势加码看空仓位。据日本金融期货协会及东京金融交易所的数据，日本个人投资者9月第一周持有的日元净空头仓位估计达3.61万亿日元（235亿美元），高于8月。此前日元空头头寸在7月一度达到 4.41万亿日元，创2015年以来最高。

日本个人投资者，即业内耳熟能详的“渡边太太”，向来是套息交易的重要参与者。

所谓套息交易，即借入日元兑换成外币（如美元）后买入利息更高的资产，如美债、科技股等金融资产，赚取利差收益。套息交易的核心收益来源于美元和日元利率差，最大风险来源于汇率波动。得益于套息交易，美股长牛拥有持续流动性支撑，日本也逐渐成为美债第一大持仓国。

20世纪90年代，日本在泡沫经济破裂后，陷入长期的通缩与经济低迷。1999年2月，日本央行首次实施零利率政策，利差影响下，日元长期“零成本资金”催生了“套息交易”。

招商证券认为，由于近期日元升值加速，市场更担心日元过度升值会推升套息交易平仓风险传导至美股市场引发流动性风险。但套息交易平仓风险需要两点因素配合：一是日本央行足够鹰派+美联储转鸽，二是套息交易规模累积到一定水平。目前评估，即便发生套息交易平仓，对流动性冲击影响或不及2024年7-8月。

值得关注的是，9月18日，日本央行加息25个基点后，日元不升反跌 ，截至发稿时，美元兑日元升向157.18，日元小幅贬值0.7700%。

（大众新闻记者  都亚男）