“区域检测龙头”斯坦德拟终止北交所IPO，对赌协议怎么办？

近日，斯坦德检测集团股份有限公司（以下简称“斯坦德”）发布公告表示，拟终止在北交所首发上市的进程。

值得注意的是，招股书显示，斯坦德曾以“完成合格IPO”为义务与8家投资方签署对赌协议。以相关公告日期为基准，目前距离实控人与投资方约定的“于2027年12月31日前完成合格IPO”的对赌期限还剩不到十五个月。若公司放弃上市，实控人将面临较大的股份回购压力。若公司未来重启IPO进程，留给斯坦德完成调整并重新申报的窗口期有限。

斯坦德是国内规模较大的民营综合性检测机构，2025年4月在挂牌新三板后随即启动了上市辅导，曾因快速推进上市进程而备受瞩目。此次终止IPO，距离公司2025年12月上市申请获受理仅九个月时间。对于拟终止IPO的原因，斯坦德在公告中表示系“基于目前的实际情况和未来战略发展考虑”。

从业绩来看，斯坦德近几年的全年业绩普遍呈上升态势，但半年度业绩出现较大波动，暴露出公司持续盈利能力不够稳定。

同花顺iFinD数据显示，2024年上半年，公司实现归母净利润1971.16万元，而非经常性损益高达1945.94万元，占归母净利润的比例高达98.72%，意味着当期利润几乎完全依赖非流动性资产处置损益、政府补助等外部“输血”，主业自身的“造血”能力有限。到了2025年上半年，公司非经常性损益转为负值，导致公司当期归母净利润同比大幅下滑70.77%至576.09万元。2026年上半年，归母净利润较上年同期反弹至1726.13万元，但仍不及2024年的同期水平。

内控管理方面，通过北交所的问询可窥见斯坦德在规模扩张过程中积累的结构性隐患。

北交所的问询函主要围绕斯坦德综合性的经营模式展开。公司拥有37家控股子公司，报告期内新设18家、注销或转让6家，另公司在全国还拥有15家分公司。针对子公司之间是否存在协同效应，成立与注销的商业背景及合理性，以及是否存在通过收购来拼凑业绩、拓展业务范畴等情况，北交所提出问询。

此外，斯坦德研发端的问题同样被问询。北交所公告所示，斯坦德未设置专职研发人员，研发活动均由检验检测人员兼任；委外费用占主营业务成本的比例从2022年的6.74%一路攀升至2025年上半年的12%以上。针对公司相关业务的核心技术是否由公司独立研发，是否存在超资质开展业务等情形，北交所提出问询。

把斯坦德放回检验检测行业的坐标里，公司处境会更清晰。

进入2026年，检验检测行业发生结构性变动：今年一月，市场监管总局明确行业进入“量减质升”阶段，并明确检验检测产业向新能源、新材料、低空经济等方向倾斜。而斯坦德的业务范围主要是生物医药、生命健康、生态环境、工业贸易等，所处赛道与政策倾斜方向存在错位。

此外，2026年6月起，“一单一库”制度正式实施，CMA资质被严格限定在法定监管场景，市场化检测的核心评判标准转向CNAS认可和技术能力，行业竞争从价格内卷转向技术、体系和公信力的比拼。而斯坦德未设置专职研发人员、部分核心技术依赖委外，在资质门槛从“有没有证”切换到“有没有真技术”的节点，这一短板或被放大。

终止本次申报不意味着企业走到终点，但在行业从量增转向质升的过程中，斯坦德需要证明自己的技术底色和业绩成色能支撑起下一个上市窗口期的期待。

（大众新闻·风口财经记者 许耀文）

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