券商集体“把脉”国庆行情！落袋为安，还是持股等“开门红”？

国庆长假前仅剩1个交易日，A股投资者又到了一年中最纠结的“灵魂拷问”时刻：是落袋为安、持币安心出游，还是守住仓位、等节后开门红？

作为衔接三季度与四季度行情的关键窗口，国庆假期的持仓选择，往往直接影响投资者全年收益的收尾节奏。记者梳理多家券商最新策略发现，当前机构观点偏向“持股过节”，但更强调持什么股、怎么控仓。

历史上的“国庆效应”规律

长期以来，A股市场的节假日日历效应都是投资者关注的焦点，国庆长假作为全年最长休市窗口之一，其前后的市场运行规律尤为鲜明。多家券商通过复盘历史数据，总结出了行情特征。

节前，缩量调整是一致特征。

华鑫证券统计近10年国庆前后市场数据显示，节前市场整体呈现缩量承压、跌多涨少的态势，仅假期前最后一个交易日表现偏强，大盘、中低估值板块在调整中相对抗跌。广发证券基于2011-2025年（剔除2024年特殊行情）的长周期数据进一步验证，长假前1-2周，全A交易量通常会缩量25%-30%，多数宽基指数在节前1-2周表现较弱，直至节前2个交易日才逐步企稳。

东吴证券复盘2006-2025年近20年行情也得出相似结论：市场量能通常自国庆前8个交易日起开始回落，缩量趋势会一直持续到节后首个交易日，而节前两个交易日往往是全年布局的最佳窗口期。 

节后，行情则普遍出现反弹。

华金证券统计显示，2010年以来的16年间，有11年上证综指在国庆假期结束后的5个交易日内实现上涨，平均涨幅达1.53%。广发证券的统计结果更具胜率优势：过去15年中，有13年的节后收盘价较节前低点反弹2%以上。

东吴证券则对反弹节奏做了更细致的拆解：国庆后大盘通常会经历快速上行，行情大多持续到节后第5个交易日附近；从量能来看，节后第2个交易日起市场量能中枢就会出现显著抬升，场内流动性逐步修复。

风格与行业的轮动规律同样清晰。东吴证券复盘近20年行情表示，节前大盘、消费风格相对占优，沪深300节前5个交易日相对国证2000的超额收益均值达2.34个百分点。华鑫证券提到，节后市场小盘成长风格弹性占优，但行情到第2周往往会出现兑现。广发证券数据显示，TMT板块在节后一周跑赢大盘的概率达73%，超额收益均值在所有板块中位居首位；行业层面，计算机、农业、纺织服装、化工等在节后反弹概率与超额收益均值上均排名居前。

值得注意的是，历史规律并非始终如一。华鑫证券特别提醒，需警惕假期海外扰动因素打破行情节奏，典型案例如2018年贸易摩擦升级、2022年美联储激进加息，均曾对节后A股造成明显冲击。

为何会出现“日历效应”？

东吴证券分析认为，这并非简单的数据巧合，而是隐含着交易行为规律与经济运行逻辑。长假期间海外市场持续交易，外部不确定性无法在休市期对冲，部分资金出于避险考量选择降仓观望，带动市场活跃度下滑，大盘标的的防御属性因此凸显；同时资金会提前博弈假期消费数据，使得食品饮料、医药生物等消费板块获得超额收益，形成节前消费占优的特征。而节后市场的放量反弹与风格切换，则源于不确定性落地与四季度预期发酵。

怎么看今年“国庆行情”？

历史规律提供了胜率参考，而今年市场环境是否适配这一规律，才是决策的核心。结合2026年前三季度的市场运行与当前基本面，多家券商更建议持股过节。

量能处于低位、抛压充分释放是首要支撑。广发证券指出，市场自7月高点以来缩量幅度已达50%，当前量能逐步企稳，假期之后成交量有望恢复，当前位置反而容易出现有效反弹；对应到节前剩余的三个交易日，进一步减仓的必要性不强，反而容易错过节后潜在的反弹机会。

中泰证券也持相似观点，其认为上周成交已经降至阶段低位，更接近节前最后一轮集中减仓，集中卖出大体完成，长期资金仍在底部吸纳；机构若在节后重新提高科技仓位，追涨成本反而会上升，当前筹码结构更有利于提前持有，继续减持科技的性价比已经下降。

负面预期充分定价、假期消息面大概率平稳是另一大逻辑。

广发证券表示，展望2026年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计今年国庆期间的消息面大概率平稳。华金证券则从政策、流动性、基本面三个维度论证了短期做多窗口的开启：一是短期政策仍可能偏积极，外部风险可能较小；二是短期流动性可能维持宽松；三是短期经济和盈利基本面可能继续回升。

东吴证券也认为，当前短期市场迎来修复式反弹，虽本质上仍属于情绪面的阶段性修复，而非新一轮趋势行情的开启，但结合“国庆效应”的季节性规律，市场已经进入情绪面的修复期，反弹仍将持续。华泰证券同样判断，目前A股或处于震荡修复阶段，考虑到前期调整已释放较多估值及交易风险，叠加历史规律显示节前回撤后复市修复概率偏高，本轮持股过节的赔率有所改善。

持股过节，该关注哪些方向？

机构普遍认同持股过节的性价比，但并不意味着普涨行情，持仓结构的重要性远高于总仓位高低。

科技成长赛道是机构共识度最高的进攻方向，AI产业链仍是核心抓手。

广发证券建议优先关注三季报高景气的AI产业链，以及非AI领域的细分阿尔法机会，包括医药、航运、船舶、出口链个别环节等。其同时指出，历史上节后第一周TMT跑赢全A的概率在主要风格指数中最高，结合今年实际的风格表现，10月份市场有望逐步回归景气定价，若节前最后一周成长风格再有调整，则为四季度提供了难能可贵的布局机遇，背后是三季报的景气优势以及AI产业链的系列催化支撑。

中泰证券建议节前维持“科技进攻、能源安全对冲”的组合结构：进攻方向继续持有科创50、国产半导体设备、存储，以及中证2000、微盘风格和部分有色资产，下一个中美元首互动窗口前，科技仍是主要反弹方向；主题方向关注AI应用与端侧，若节后科技、券商成为反弹主导，行情质量将进一步提升；若地产、消费持续领涨，则需下调对指数高度和持续性的判断。

华金证券建议节前继续逢低配置科技成长、部分周期和消费行业，重点关注政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、医药（AI制药、创新药）、有色金属、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）等；同时看好券商、消费等基本面可能改善的低估值行业。

华泰证券则在科技内部更强调盈利确定性，优先关注估值消化较充分、盈利能见度较高的光通信、PCB及部分国产算力龙头，降低对盈利下修和纯主题品种的暴露。湘财证券对AI赛道相对谨慎，认为基本面维持高景气的AI赛道，需等待充分调整、内部分化之后，再择优布局。

均衡配置方面，红利资产与周期板块成为组合稳定器。

湘财证券建议继续关注红利相关防守板块，以及库存周期处于主动补库阶段的电网设备和调味发酵品。中泰证券建议配置化工、电力设备、油运等能源安全资产，用于对冲中东局势反复及油价尾部风险。华泰证券建议关注配置较低、价差改善的化工和造纸链，以红利资产作为组合稳定器。东吴证券则从历史风格切换角度提示，节后可关注大金融板块的弹性，其对政策预期的敏感度往往在四季度迎来释放。

（以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

（大众新闻记者 都亚男）