“国产奶粉第一股”贝因美易主金华市国资委，首份半年报营收净利双降

9月28日，贝因美股份有限公司（002570.SZ）发布公告，公司控股股东浙江小贝大美控股有限公司的股东已变更为金华臻合企业管理合伙企业（有限合伙），工商变更登记手续已办理完毕，金华臻合持有小贝大美控股100%股权。金华臻合及其一致行动人合计控制公司13.35%股份，公司实际控制人由谢宏正式变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会。

来源：公司公告

此次控制权变更的根源，在于控股股东小贝大美控股（原贝因美集团）的流动性危机。2023年末，贝因美集团1.32亿元财产被法院保全。2025年7月，小贝大美控股以流动性紧张、不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向金华中院提交预重整申请。彼时，小贝大美控股持有贝因美1.33亿股，其中1.31亿股处于质押或司法冻结状态，占其所持股份的98.85%。

2026年3月，金华臻合与小贝大美控股签署《重整投资协议》，以8.56亿元受让小贝大美控股100%股权，并额外提供3000万元用于化解原实控人及其关联方的相关担保债务。金华臻合成立于2026年2月，注册资本8.8亿元，实际控制人为金华市国资委，其与一致行动人金华元恒的执行事务合伙人均为浙江金汇阳光资产服务有限公司。

公开资料显示，贝因美1992年创立于杭州，以婴幼儿配方奶粉为核心业务，2011年登陆深交所，成为国内首家在A股上市的婴幼儿奶粉企业，被市场称为“国产奶粉第一股”。2013年，公司营收达到61亿元的历史峰值，在国产奶粉市场占有率一度位居首位。

从近几年的财务表现来看，2022年，公司营收25.09亿元，归母净利润亏损1.76亿元；2023年实现营业收入25.28亿元，同比微增0.76%，归母净利润扭亏至4745.31万元，但扣非净利润仅为1825.48万元。2024年营收增长至27.73亿元，同比增长9.70%，归母净利润达到1.03亿元，扣非净利润7930.61万元，同比增长334.44%。

2025年全年，公司实现营业收入27.75亿元，同比几乎零增长，归母净利润1.54亿元，同比增长49.68%，扣非净利润1.15亿元。2026年上半年公司实现营业收入12.92亿元，同比下降4.63%；归属于上市公司股东的净利润7138.32万元，同比下降3.60%。

来源：公司2026年半年报

从销售模式来看，2026年上半年公司包销/总承销商（含定制）模式的业务营收达到8.05亿元，占总营收的65.18%，同比增长17.41%。这一模式的毛利率不到30%，远低于经销商渠道接近56%的毛利率水平。截至上半年末，公司经销商数量为1245家，较年初的1579家净减少334家，降幅达21.15%，经销商渠道收入同比大幅下滑40%。公司方面解释称，经销商供货门店大多为母婴单店或小连锁，受线下母婴零售连锁化、联盟化等渠道割据、供应链排他及小型单店关闭影响，有效分销门店减少，导致经销商渠道收入显著下降。

在主营业务造血能力下滑的情况下，国资入主后是否有具体的经营改善方案？风口财经记者尝试联系贝因美，截至发稿暂未收到有效回复。

值得注意的是，贝因美的公司治理问题曾引发监管层高度关注。2025年4月，浙江证监局对公司及相关责任人出具警示函，现场检查发现公司存在三项违规问题：一是收入确认不符合企业会计准则，导致定期财务报告披露不准确；二是控股股东贝因美集团有限公司在2021年和2022年分别非经营性占用公司资金3091.66万元和1693.55万元；三是对广西全安圣企业管理有限公司的财务资助事项未及时审议并披露。

公司董事长兼总经理谢宏、董事会秘书兼财务总监金志强及时任高管等多人被认定对上述违规事项承担主要责任，相关责任人被记入证券期货市场诚信档案。此前，深交所亦曾对公司2023年年报发出问询函，直指会计差错更正、客户与供应商关系异常等敏感问题。

在国资入主后的战略方向上，贝因美管理层在近期机构调研中表示，公司将继续围绕“母婴生态、全家营养、全家健康、美好生活”四大业务模块，采用“OBM、ODM、OEM、品牌授权”四大业务模式，积极打造第二增长曲线。

（大众新闻·风口财经记者 宋光耀）

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