海量财经丨轮胎龙头“绕道”出海？森麒麟落子土耳其，玲珑押注埃及

10月7日，青岛轮胎企业森麒麟（002984）抛出一份土耳其建厂计划：投资2.7282亿美元，与当地轮胎分销商合资建厂。一个多月前，招远的玲珑轮胎（601966）的埃及项目已经官宣，投资额2.7亿美元。

两家公司的投资额只差282万美元，在同一个时间窗口做出同一种选择：国外建厂。

导火索在三个月前。2026年7月7日，欧盟委员会对中国产乘用车和轻卡轮胎作出反倾销肯定性终裁。而这两家公司的境外收入占比，一家是92.98%，一家超过五成。

森麒麟的土耳其方案：绑定本土渠道，锁定欧盟关税同盟

先说森麒麟的落点为什么是土耳其。

公告显示，公司计划联合土耳其本土轮胎分销企业TATKO集团，投入2.7282亿美元，建设年产700万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目。议案已于9月30日经第四届董事会第十四次会议以9票全票通过。按程序，该事项尚需提交公司股东会审议，并取得中土两国主管部门审批，落地存在不确定性。

项目采用合资架构。森麒麟及其全资子公司合计持股90.1%，合作方TATKO集团持股9.9%，资金全部自筹，建设期18个月。其中，建设投资2.6266亿美元、流动资金1016万美元。

合作方TATKO集团是土耳其领先的独立多品牌轮胎分销与服务企业之一，拥有覆盖土耳其全国的销售分销网络，同时具备面向巴尔干、中亚等国家和地区的跨境出口渠道及仓储物流能力。

根据公告一并披露的《土耳其年产700万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目可行性研究报告》测算，项目达产后年度营业收入2.0462亿美元，净利润4211万美元，销售净利率20.58%，含建设期所得税后投资回收期7.24年。

土耳其的区位价值在于关税。据可研报告援引土耳其汽车制造商协会（OSD）数据，2025年土耳其汽车总产量141.95万辆、同比增长4%，整车出口105.79万辆，出口率约74.5%，汽车产业出口额415亿美元，稳居当地第一大出口行业。福特、雷诺、丰田、现代、Stellantis等主流车企均在其设厂，本土配套零部件企业约1100家，整车本地化配套率维持在50%—70%。依托欧盟—土耳其工业品关税同盟规则，满足原产地要求的轮胎产品可免关税进入欧盟市场。

该价值同样服务于森麒麟的高端配套战略。其在摩洛哥基地已取得雷诺、Stellantis全球供应商资质，预计2027年可实现本地整车原装配套，但摩洛哥面向欧洲的整车配套覆盖有限。而土耳其项目既背靠欧盟关税同盟，又能直接进入本土市场。

玲珑轮胎的埃及选择：全资自建，辐射欧非和中东

如果说森麒麟选的是“借道”，玲珑轮胎选的则是“自建”。

玲珑轮胎于9月23日审议通过埃及项目，并于9月24日公告：拟投资2.7亿美元（折合人民币约18.35亿元），在埃及亚历山大省阿拉伯堡市建设年产600万套半钢子午线轮胎项目，规划用地251460平方米（约377.2亩），建设期两年。

玲珑轮胎拟自行或由旗下子公司出资设立玲珑轮胎（埃及）公司作为实施主体，公司直接或间接持股100%，注册资本不超过1亿美元，资金来源为企业资本金及银行贷款。项目达产后预计年营业收入1.73亿美元、净利润3462.46万美元，预计投资收益率13.67%。

为什么选埃及？埃及的吸引力在于自贸协定网络与航运位置。埃及亚历山大港承担埃及约六成的进出口货物吞吐量，是地中海地区最大港口之一；埃及与欧盟、欧洲自由贸易联盟、土耳其及非洲大陆自由贸易区均签署自贸协定，符合原产地规则的产品可零关税或优惠关税进入上述市场。玲珑轮胎表示，在埃及生产、直接出口销售，可有效对冲现行及潜在国际贸易壁垒带来的不确定性。

成本亦构成考量。玲珑轮胎称，埃及约六成人口年龄在30岁以下，劳动力供应充足且成本具备竞争力；当地油气资源丰富，能源价格低于国际平均水平。埃及政府还将汽车轮胎列为23个生产本地化重点行业之一。

记者注意到，玲珑轮胎加码埃及，是在收缩资本开支的背景下进行的。2026年5月，公司先后终止陕西铜川投资设厂项目和巴西投资建设项目；半年报中亦表示将结合当前形势控制资本开支节奏。

为什么是现在？

两家企业出海时点的共同背景，是欧盟贸易壁垒的落地。

2026年7月7日，欧盟委员会发布条例，对原产于中国的新乘用车和轻卡车充气橡胶轮胎作出反倾销肯定性终裁，措施自7月8日起生效。欧盟委员会称，2024年欧盟此类轮胎消费量约3.3亿条、市场价值超180亿欧元，自中国进口近9300万条、价值超25亿欧元，占欧盟市场28%的份额。同期，针对同一产品的反补贴调查正在进行，终裁预计2026年12月作出。

与此同时，森麒麟、玲珑轮胎的上一轮出海目的地——东南亚，红利也在消退。森麒麟2014年即在泰国建成罗勇基地，玲珑轮胎的泰国基地也早已投产，两家此番赴土耳其、埃及，已是第二轮出海。

据中国橡胶工业协会数据，截至2025年，中国轮胎企业“走出去”海外基地已实现半钢胎产能1.68亿条，规划达产后总产能将达3.53亿条；泰国、越南、柬埔寨、印尼四国聚集了中国轮胎企业近70%的海外产能。协会指出，泰越柬三国轮胎产能迅速释放，该区域出口红利正逐步削弱。

两家公司均在盈利承压期扩产

两家企业出手的时机，都不是业绩最好的时候。

森麒麟方面，2022年至2024年，公司营业收入分别为62.92亿元、78.42亿元和85.11亿元，归母净利润分别为8.01亿元、13.69亿元和21.86亿元，连续三年增长。转折出现在2025年：公司营业收入86.12亿元、同比增长1.19%，归母净利润11.25亿元、同比下降48.54%。2026年上半年，公司营业收入44.22亿元、同比增长7.33%，归母净利润4.20亿元、同比下降37.47%。

森麒麟将业绩下滑归因于：天然橡胶、炭黑等原材料价格高位震荡，而轮胎售价调整滞后；人民币升值带来汇兑损失，上半年财务费用0.98亿元；欧美市场关税加征。券商研报显示，受上述因素影响，2026年上半年公司毛利率19.57%、同比下降5.03个百分点。不过产销量仍在增长：上半年轮胎产量1713.14万条、同比增长10.03%，销量1663.89万条、同比增长11.89%。分基地看，泰国基地实现收入23.39亿元、净利润4.11亿元，同比均有所下滑；摩洛哥基地实现收入7.28亿元、净利润1212万元，扭亏为盈。

出口依赖度是森麒麟区别于同业的特征。2026年上半年，公司出口及境外收入41.11亿元，占总营业收入比例达92.98%，境内收入仅3.09亿元、同比下降16.42%。

玲珑轮胎方面，2025年公司实现营业收入246.42亿元、同比增长11.72%，归母净利润13.69亿元、同比下降21.88%。2026年上半年，营业收入127.33亿元、同比增长7.80%，归母净利润1.01亿元、同比下降88.13%，扣非净利润554.75万元、同比下降99.28%。公司称利润波动主要源于汇兑损益摆动：上半年产生汇兑损失约3.42亿元，上年同期为汇兑收益6.91亿元，一正一反影响利润总额同比减少约10.33亿元。同期经营活动现金流量净额13.16亿元、同比增长3088.64%。其塞尔维亚基地上半年实现营业收入14.78亿元、净亏损1503万元，尚未扭亏。

2025年年报数据显示，森麒麟资产负债率23.29%，玲珑轮胎资产负债率51.22%。2026年6月末，森麒麟资产负债率仍为23.29%。

持续的海外建厂将消耗经营性现金流，海外项目普遍存在地缘政治、劳工政策、汇率波动、审批延期等多重风险。森麒麟曾提示，本次对外投资尚需履行多项内外部审批流程，存在审批不通过、项目延期、方案调整的风险。玲珑轮胎亦提示，项目存在变更、延期乃至终止的可能，预计收入及投资收益率等指标仅为预测性数据。

(大众新闻·海报新闻记者 张卿彬 报道)