大厂“烧钱”押注AI短剧，为何先赚到钱的却是他们？

一场没有发布会的交火，正在微信和抖音的流量腹地打响。

一边是字节把国内跑通的红果模式搬到海外，PineDrama上线9个月下载破亿、日活700万；一边是腾讯把微信入口腾出来，低调上线“绿泡泡短剧”，首页AI短剧几乎“霸屏”。

A股早已闻风而动。国庆假期节后以来，AI短剧概念股持续上涨，截至10月14日，传媒板块近一周上涨5.76%，为31个申万一级行业指数之最。截至10月19日，Wind短剧游戏指数10月以来涨幅近6%，10月以来，掌阅科技先后四次涨停，新华文轩更是拿下5个涨停板。

热闹归热闹，所有人将目光投向AI短剧时，这门生意背后，谁才是真正的受益者？

大厂纷纷入场，

AI短剧产业火了

近日，AI短剧产业端2则消息相继发布，为这轮热潮推波助澜。

字节跳动旗下短剧应用PineDrama，近期交出阶段性成绩单。Sensor Tower数据显示，PineDrama上线约9个月后，全球累计下载量突破1亿，日活跃用户约700万，成为海外短剧赛道增长最快的应用之一。截至2026年9月，该应用每月仍有超1700万新用户涌入，并在巴西、印尼等市场连续登顶当地应用商店总榜。

PineDrama复制国内跑通的短剧打法：全剧集免费、广告变现，支持TikTok账号一键登录，用户在TikTok刷到短剧片段可直接跳转App追全集，获客闭环基本在字节生态内部完成。

字节的动作并非孤例。近日，腾讯低调上线绿泡泡短剧，同样主打免费，但会在剧集之间插入广告。绿泡泡的社交印记更重，首页还有“朋友在看”的短剧推荐，以及地区热门榜，微信积累的社交关系和用户行为数据，为短剧分发提供了新的场景。

内容推荐的变化同样明显。绿泡泡首页的大屏推荐和好剧推荐位，已经大量出现AI漫剧和AI短剧。DataEye统计，国庆期间，平台投放量排名前20的短剧中，约15部来自河马剧场。2026年8月底，点众自制的AI仿真人短剧《影后芽芽》与绿泡泡合作，上线3天播放量便破亿。

大厂纷纷入局AI短剧产业，打的什么算盘？“短剧是手段，争夺用户停留时长才是目的。”眺远影响力研究院院长高承远分析认为，“在短视频增长见顶后，短剧是少数能显著拉长用户使用时长的内容形态。”

而这场围绕用户时长的竞速布局，其底层支撑正是AI短剧市场规模的快速增长。

据DataEye《2026上半年AI剧漫剧数据报告》，2026年前5个月，国内AI短剧及漫剧市场规模已突破220亿元，同比增长138%，全年有望冲击400亿元。

AI短剧商业模式，何以跑出百亿规模？招商证券分析认为，“AI短剧创作公司或团队可以借助字节Seedance、快手可灵等AI工具，以较低成本、较快速度制作作品。上线后，内容可以通过广告、点击浏览或用户付费形成收入，支撑后续创作。对于字节这类同时布局AI工具与内容平台的企业，还可以通过工具收费、平台广告和创作者投流等方式获得收入。”

这套商业模式的链条已经相当清晰：工具帮助生产，平台负责分发，广告和用户付费承担变现功能。但产业链高速运转，红利并非雨露均沾。

产业链供给爆发，

谁先吃到红利？

上游IP方、中游技术服务商、下游平台方，红利沿着产业链到底流向了哪里？

AI短剧产业链中，确定性最高的受益者当属手握海量网文IP的版权方。

网文IP是短剧内容的核心源头，新增流量入口的爆发，直接抬升了IP方的议价权。以中文在线为例，目前拥有超过560万种数字内容，构成了巨大的可持续开发IP资产库。中文在线的经营数据已经体现出业务结构的变化。

2025年，中文在线的短剧及IP衍生品业务实现收入8.96亿元，同比大增125.02%，占总收入比重提升至54.09%，已成为公司第一大收入来源；2026年上半年，该板块收入4.11亿元，同比增长108.72%，而传统网络文学及相关业务收入仅为1.45亿元，同比下降54.91%。一增一减之间，IP的价值重估已然发生。

Token供应商，也是率先吃到AI短剧产业红利的一方。

中文在线在一份投资者关系活动记录中披露，按照其引用的行业调用数据，国内Token消耗中，AI短剧与视频生成占比达到55%，电商广告占24%，研发占15%。AI短剧与视频生成的Token消耗量已达到软件开发的两倍以上，是整个Token经济学中绝对的第一大核心消耗场景。中文在线分析指出，“AI仿真人剧对帧数和1080P清晰度要求更高，其Token消耗量通常是720PAI漫剧的两至三倍。哪家公司的作品精细度与Token消耗更具规模，哪家就越能形成技术与资源壁垒。”

AI科幻短片《丧尸清道夫》

目前，国内AI视频生成赛道已形成字节Seedance、快手可灵、火山引擎等头部厂商主导的格局。字节跳动2月发布的Seedance2.0，凭借强大的生成能力与控制精度迅速成为现象级产品，6月迭代的2.5版本更加贴合工业级创作场景需求。商业化方面，Seedance采用“个人订阅+企业API”双轨制，火山引擎1000万Tokens价格为280元，据财联社报道，按实测数据，生成15秒视频需消耗30.888万tokens，单条成本约15元，折合每秒1元。

快手可灵AI同样增长迅猛。2026年第一季度，可灵AI产生的收入超过人民币6.5亿元，同比增长超过300%；3月年化收入运行率（ARR）近5亿美元，海外贡献了重要收入来源。

用户最先接触的便是平台，而平台端的竞争也最为激烈，短期盈利分化明显。

对平台而言，受益逻辑是既要争夺流量入口，也要跑通变现。ReelShort是最早跑通海外付费短剧模式的平台，母公司为枫叶互动。2025年枫叶互动实现收入57.21亿元，同比增长97%，但净亏损超8500万元，由盈转亏。另一家付费赛道头部平台DramaBox净利率不足1%，大部分收入被投流成本吞噬。国内市场更是红海一片，投流成本持续攀升，ROI不断下滑。

但长期来看，平台长期利润方向可期，但拐点在后。“变现效率追上即迎拐点。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，“目前行业商业化仍处于起步阶段，尚未进入利润释放期。随着行业洗牌加剧，尾部平台将加速出清，头部平台的市场份额与议价能力将持续提升。”

热闹之后，

竞争进入深水区

看似热闹的赛道背后，行业内卷早已愈演愈烈，国内市场增长瓶颈正在显现。

第三方数据显示，国内AI短剧投流的ROI一年前大概在1.4左右，2026年已经降到1.35，整体收益边际持续走低。国内红海之下，出海已经从可选项变成了各家必争之地。

从市场空间看，海外短剧仍处于渗透率低位，增长潜力巨大。中泰证券表示，“海外市场增长快、空间广、付费强。AI短剧全年市场规模预计增至60亿美元、同比增长50%，AI短剧用户有望由当前的1.5亿增至2028年14亿以上。”中文在线披露的行业数据显示，海外用户渗透率持续上升，国内网民短剧渗透率已接近70%，而海外市场渗透率仅5%，具备巨大的增长空间。

“相较于海外本土内容厂商，国内团队具备极强的体系化优势，拥有完整的IP储备、工业化AI生产能力与成熟变现模型，海外竞品难以复制。”中文在线表示。

目前出海主要形成两种路线：一种是以PineDrama为代表的免费广告模式，主打新兴市场，靠流量规模取胜；另一种是以中文在线FlareFlow、点众DramaBox为代表的付费解锁模式，主打成熟市场，靠用户付费变现。

另一挑战则在于，产能显然不再稀缺，但爆款依旧难求。

方正证券表示，“精品化、全球化与AI化成为2026年短剧核心主线，未来赛道竞争不再单纯比拼产能堆砌，能否持续产出高共情、高黏性的优质内容，将成为抢占行业话语权的关键。”

与此同时，监管趋严将加速行业出清，马太效应持续强化。

2025年11月，广电总局启动微短剧专项治理工作，首次将AIGC短剧、漫画短剧等新形态内容纳入分类分层审核体系，并要求未履行备案程序的存量作品于2026年4月1日前完成整改或下线。同时，2026年5月抖音集团正式发布AI短剧审片标准，从题材导向、内容审核到制作质量均提出更高要求，并建立全链路审核机制。

从剧集表现来看，2026年5月单月播放增量破亿的剧目199部，占在播剧集总量仅0.17%。从厂商维度看，月播放增量超过5亿的头部主体占比仅5.4%，其中仅13家突破10亿播放量，合计贡献新增播放量238.88亿，占全平台比例达到17.26%。整体来看，行业流量与用户关注度持续向头部内容及头部厂商集中。

中邮证券认为，监管趋严叠加平台审核标准提升，AI短剧行业阶段性供给可能收缩，后续行业竞争将进一步从供给数量竞争转向内容质量竞争，具备优质IP储备、精品内容生产能力及成熟运营体系的头部厂商有望持续受益。

湘财证券认为，AI视频工具大幅压低短剧制作成本与生产周期，但投流获客成本高企、行业整体ROI回落，单纯依靠批量铺量的模式难以获取有效利润，尾部产能将加速出清，行业资源向具备综合能力的头部参与者集中。国内监管框架持续完善，备案制、分类分层审核、AI内容标识等制度落地，进一步抬高合规门槛，缺乏IP储备、工业化生产能力、投流运营、出海分发能力的中小制作机构生存空间持续被压缩。

对于中小制作团队而言，大厂的入场，让AI短剧从一门新兴生意走向更激烈的产业竞争。中小制作团队的突围之路在哪里？

高承远分析认为，“中小团队的出路不在拼产量或拼成本，而在故事本身的差异化。具体路径有三条，一是深耕垂直圈层，二是出海做本土化原创，三是绑定平台做精品化供给，大厂需要优质内容填充生态，中小团队可以成为‘精品供应商’，用故事能力换取平台的流量和分账支持。”

（大众新闻记者 都亚男）