LPR连续17个月“按兵不动”

10月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两项期限品种均与上月报价持平。

截图自人民银行网站

回顾上一次LPR调整，还要追溯到2025年5月，当时两个期限品种均下调10个基点。至此，LPR已连续17个月“按兵不动”。

不过，维持不变仍符合市场普遍预期。业内分析人士指出，LPR维持不变的背后，是货币政策思路的阶段性调整。

一方面，银行息差承压，制约LPR下调空间。过去一年，存款利率、政策利率已多次下调，商业银行净息差被压缩至历史低位。若继续强行压低LPR，可能削弱银行盈利与资本补充能力，反而影响信贷投放的可持续性。因此，政策更倾向于保持利率基本稳定，转而通过降准和结构性工具维持流动性合理充裕；

另一方面，政策重心从“总量降息”转向“结构优化”与“换锚宽松”。以中金公司为代表的机构观点认为，央行更可能通过政策利率“换锚”——例如引导隔夜利率等更短端的资金利率中枢保持在低位，来实现实质性宽松，而非直接下调7天逆回购利率或LPR。

今年以来，央行综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，进一步提升了央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。

尽管LPR未作调整，但实体经济融资成本依然保持在较低水平。央行近期发布的数据显示，9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，较上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平。