政策利率“换锚”！2026金融街论坛释放关键信号，券商这么看

10月19日，2026金融街论坛年会开幕式在北京举行。中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会及国家外汇管理局负责人携最新政策举措集体发声，为市场传递年度金融政策定调与改革方向。

一年一度的金融街论坛年会被誉为“中国金融改革发展风向标”，既是当年金融政策的总结收口，亦释放来年货币金融政策信号，同时承担重大政策首发、成果发布与国际对话功能。其与每年6月举办的陆家嘴论坛共同构成观察中国上下半年金融政策走向的核心窗口。

回顾近年论坛政策导向，每年侧重各有不同，清晰勾勒出中国金融改革的演进脉络。

2023年论坛作为中央金融工作会议后的首次亮相，核心定调“强监管、防风险”；2024年论坛成为一揽子增量政策的落地确认会，央行明确两项资本市场工具开始接受申请，证监会批复20家机构参与互换便利；2025年论坛主题转向长效机制建设，央行明确恢复国债买卖、实施适度宽松货币政策，证监会为硬科技定制上市标准，金融监管总局强化"投早投小投长期投硬科技"的长期资本支持。

本届论坛主题设定为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”，围绕科技赋能金融与高水平开放两大核心展开，主论坛聚焦人工智能时代的全球经济金融走向，议题涵盖AI技术演进下的货币政策与央行数字货币、智能担保与投资趋势、跨境投融资便利化、机构投资者转型与长期资金入市、并购重组市场化与科技创新、绿色金融等。

重磅定调落地后，多家券商机构迅速发布研报，从货币政策、金融监管、资本市场等维度拆解政策信号对市场的多维度影响。

中信证券认为，本次金融街论坛开幕式释放较多货币政策改革信号。政策利率将择机从7天逆回购利率换锚至隔夜逆回购利率，料将引导隔夜利率中枢低位运行，且7天与隔夜利差料将扩大；贷款利率基准多元化推进下，广谱利率降息有望实现；非银大额赎回流动性支持工具创设、SLF适用范畴扩容，预计将进一步改善非银流动性环境。总的来看，央行通过一系列政策改革释放了较多的宽松信号，预计有助于金融市场稳定和实体经济修复。

华泰证券表示，金融管理部门一系列讲话信息量大、针对性强，释放“稳增长+防风险+促改革+扩开放”四重信号，回应了当前经济和市场的核心焦点，包括流动性、债市与股市波动、汇率预期、结构转型等，有助于稳定市场预期、增强市场信心、提升政策精准性与韧性。

中金证券指出，本次金融街论坛政策重点不在于直接释放总量宽松信号，而是着眼于更加长期的金融稳定和发展，政策总体利好银行业长期稳健经营。具体体现在三方面：一是降低利率波动风险，非银流动性支持工具有助于减少债券市场流动性冲击，缓解银行债券头寸浮亏、理财赎回风险，增强资产负债表稳定性；二是完善利率定价机制，贷款基准多元化有利于银行根据资金成本自主合理定价，为维持合理净息差创造条件；三是拓展科技金融发展空间，金融支持三大国际科技创新建设中心的政策有望带动科技企业融资需求，通过科技贷款、债券、理财投资及AIC股权投资等方式，拓展银行新的业务增长空间。

中国银河证券提示市场关注政策对资本市场的三个重要影响：第一，关注隔夜逆回购替代7天期逆回购正式成为政策利率工具的时间点以及量价，尽管市场对于隔夜逆回购利率已有一定预期，但公开宣布一个低于前值的短端政策利率再加上充足的投放量，依然能够起到“降息”的货币政策效果；第二，DR001成为债券、金融衍生品定价基准的选项之一，将有利于打破目前利率市场的二元结构，厘清债券、存款和贷款利率的比价关系；第三，设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，债市流动性风险将更加可控。

兴业证券针对股市与债市分别作出具体分析。

对于股市，兴业证券认为，证监会有关持续提升市场韧性和信心的表态，有助于缓解10月以来的行情压力。经历7月以来的持续调整及10月的再次大跌，科技板块估值已得到明显消化，若流动性“短板”得以改善，有望形成阶段性反弹，后续可关注三季报中AI应用业绩能否超预期，以及算力硬件的高景气状态是否延续。此外，10月15日至19日，科技板块对下跌的分歧有所扩大，PCB、存储、光纤等方向陆续活跃。若后续科技活跃范围继续扩大，或行情回落时放量且跌幅收窄，则本轮修复可能延续。

对于债市，兴业证券认为，政策利率“换锚”叠加隔夜逆回购成为未来央行短期投放的主流方式，是市场多项预期中较为乐观的情形，其对利率定价的影响或等同于变相降息。从市场预期来看，央行隔夜投放的定价或在1.25%附近，低于7天逆回购利率约15bp，这也意味着此前10年国债收益率隐含的5-7bp的降息定价基本被消化，其合理下限水平或相应调整至1.55%-1.60%区间，对应本轮30年国债的下限水平或可至1.90%-1.95%。不过考虑到近期债市行情发酵速度较快，市场可能会阶段性放大对潜在利空的关注，例如潜在的监管纠偏等，从而使行情波动加大，短期长端利率若有快调，可能依旧是重新加仓的机会。

中泰证券认为，本次金融街论坛围绕金融市场稳定、投资端改革、金融机构风险化解及高水平开放释放积极政策信号，有望改善近期市场调整中的投资者预期。央行进一步完善非银机构流动性保障机制，有助于降低金融市场极端流动性风险；证监会持续强化稳市机制、推动中长期资金入市和权益产品创新，有利于改善资本市场资金结构；金融监管总局和外汇局推动金融机构经营改革与跨境投融资便利化，有望进一步提升金融体系运行效率。随着相关政策逐步落实，A股和港股风险偏好有望得到积极支持。

配置方面，中泰证券建议，短期关注资本市场改革受益的券商、公募基金及财富管理领域，以及经营质量较好、分红稳定的银行保险和高股息资产。中长期继续看好科技创新主线，科技金融支持和资本市场融资制度改革有望改善优质科技企业融资环境。近期科技成长板块调整较大，可结合产业景气和业绩兑现情况，关注人工智能、半导体、高端装备等领域具备核心技术优势、订单增长和稳定盈利能力的优质企业。科技板块后续行情持续性仍需关注海外利率环境、全球风险偏好及企业盈利变化。

总体来看，本次金融街论坛释放的政策信号，兼顾短期市场稳定与长期改革发展，多家券商均认为政策暖意明确，对市场预期修复形成支撑。

（大众新闻记者 都亚男）