羽见财经｜超八成三季报预喜，“提前交卷”的成绩单该怎么读？

2026年三季报披露季拉开帷幕，业绩预告密集出炉。

截至10月21日，A股已有171家上市公司披露2026年三季报业绩预告。

Wind数据显示，偏正面预告（预增、略增、扭亏、续盈）合计145家，占比约84.8%，其中，预增108家，占全部披露公司的63.2%，占据主导；偏负面（预减、略减、续亏、首亏）26家，占比15.2%。

（三季报业绩预告类型分布）

AI 产业链业绩兑现进入加速期

从增幅分布看，171家公司中净利润同比增长超100%的有83家，占比48.5%；增长50%至100%的有42家，占比24.6%；两者合计，增长超50%的公司达125家，占比约73%。真正下滑的仅22家，占比约13%。

（截至10月21日，净利润同比增幅最大的前10家公司）

梳理这份预告成绩单，科技成长主线的成色格外突出，AI 产业链正从订单预期阶段转向利润兑现阶段。

存储芯片板块成为高增高地，德明利、江波龙、长鑫科技等企业预告净利润同比动辄数十倍、上百倍增长，背后是全球存储周期上行叠加 AI 算力需求持续放量，产品价格回升带动毛利率修复。算力硬件、PCB 配套环节同样亮眼，浪潮信息、沪电股份等标的业绩稳健高增，算力基础设施产业链盈利传导路径清晰，景气度从上游存储芯片，逐步向服务器、电路板等硬件扩散。

周期赛道的复苏力量同样不容忽视。锂电材料板块走出低谷，天齐锂业、恩捷股份、嘉元科技等企业预告业绩大幅反弹，行业经过长时间出清，供需格局改善，盈利弹性集中释放；东岳硅材、恒逸石化等化工标的，受益于产品价格回暖、下游需求修复，迎来困境反转。

冰火两重天的分化同步上演。在不少赛道盈利回暖的同时，电力设备、创新药、游戏等部分标的预告业绩大幅下滑，煜邦电力、信诺维、冰川网络等企业降幅居前，诱因集中在行业竞争加剧、下游需求疲软、产品迭代不及预期等。同一板块内部也出现显著分化，并非赛道标签就能简单锁定业绩走向。

中信建投投资顾问卢钊认为，从目前的预报看，预增比例较大，上市公司盈利展现出较强韧性，亮点集中在两个方面：一是AI算力，尤其是硬件端进入利润兑现期，景气从芯片设备、材料、印制电路板向全产业链扩散，订单饱满、产能利用率提升、产品结构升级，也印证未来营收和利润还有进一步增长的空间；二是部分周期品出现量价齐升，铜箔、硫化工、磷化工以及铜、钨、钼等有色金属价格上移，新能源、算力等新兴需求对冲了传统需求的下滑，盈利得到修复；此外，部分医药公司也凭借与人工智能相关的高技术、高附加值产品陆续上线，盈利出现回暖。

山东企业表现如何？

在全国171家披露公司中，注册地在山东的企业共15家，其中12家预喜。结构上呈现“化工集中修复、科技龙头高增、传统制造分化”的特征。

化工是山东样本的绝对主力。东岳硅材预增19048%至19748%，为全国增幅最高公司之一，有机硅供需改善叠加工业硅成本下降是主因；石大胜华扭亏，受益动力及储能电池需求高增；海科新源扭亏，新能源与消费化学品双板块向好；道恩股份预增117%至194%，山东赫达预增90%至110%。先达股份预减74%至77%，反映化工子行业景气节奏差异，板块整体修复方向依然清晰。

科技成长亦有亮点。睿创微纳预增218%至232%，订单充裕、产能释放、8μm产品放量与毛利率提升共同驱动；浪潮信息预增156%至177%，契合算力硬件景气主线，与全国电子、计算机方向一致。

传统制造有所分化。兖矿能源预增56%，煤炭与煤化工产品价格上涨叠加股权转让收益，增长稳健。玲珑轮胎预减94.09%至94.69%，主因汇兑损失约4.37亿元、原材料与海运费上涨及海外贸易摩擦等外部短期因素叠加，其中汇兑损益跨期反转具有一次性特征，后续存在自然修复空间。

数字之外，看什么？

84.8%的预喜率本身并不构成完整的判断。多家券商和机构人士在近期研报与访谈中指向同一个前提，同比高增的“数量”已经充分定价，真正决定盈利成色的，是数字背后的统计口径、增长质量与边际方向。

中信保诚基金研究部总监吴昊表示，除了业绩同比数据，还关注三个指标：一是扣非口径的增速环比变化，剔除投资收益、公允价值变动等一次性因素（如投资收益、汇兑损失），需还原后看真实经营斜率；二是驱动因素识别，区分量增驱’与涨价驱动，识别景气驱动因素及其可持续性和可跟踪验证性；三是预期差，部分科技龙头业绩高增而股价不涨反跌，超额收益来自超预期幅度与股价隐含预期的落差，而非业绩本身。他进一步指出，“现金流、订单与资本开支等前瞻指标的权重应高于当期利润。”

需要注意的是，三季报业绩预告属于自愿披露事项，并非强制要求，当前样本体量有限，天然存在 “业绩向好企业更愿意提前披露” 的选择性偏差。这份抢先出炉的成绩单，更像一扇观察市场盈利脉络的窗口，而非全 A 盈利全貌，最终判断仍有待正式财报陆续落地。

（大众新闻记者 胡羽）