直击金融街论坛｜元禾原点米菲：热门赛道里，还有被低估的技术和人

人工智能、具身智能持续火热，资金不断涌向科技创新领域。对于早期投资机构来说，下一个机会在哪里？

“现在很难讲哪个赛道被低估了，但热门赛道里，可能有被低估的人、被低估的技术和应用。”2026金融街论坛年会期间，元禾原点创业投资管理有限公司合伙人米菲接受大众新闻记者采访时，谈到了科技投资的冷热变化，也表达了对山东产业前景的看好。

“山东有很好的产业基础。”米菲说，这几年，山东在半导体、显示等领域取得了很大进展，智能制造、高端装备等领域同样具有吸引力。这些方向，与元禾原点长期关注和布局的硬科技赛道高度契合。

她对山东的评价，也来自已有的合作经历。“我们之前跟山东合作还是相对比较愉快的。”米菲表示，看好山东的产业结构，机构希望继续寻找合作机会，在基金层面围绕半导体、显示、智能制造、高端装备等领域深化布局。

产业基础，是山东吸引硬科技资本的一张重要名片。但米菲也提出一个值得重视的观察：与产业发展相比，山东的投资风格仍相对保守，早期投资机构的成长土壤还可以更加丰厚。让资本更早发现项目、陪伴创新，仍有空间。

在她看来，寻找机会，不能只盯着热度。

投资科技，究竟是投人，还是投赛道？这是早期投资机构绕不开的问题。

而在米菲看来，识人、识技术、识赛道，三者缺一不可。

“以前我们一直讲投资要识人，但人也是靠事去烘托起来的。”她说，创业者的能力最终要通过具体项目体现，技术有没有价值，也需要放在产业发展的大背景下判断。

元禾原点长期保持行业研究的习惯，每年围绕重点产业开展前瞻性研究，判断技术发展的方向，再寻找有潜力的科研团队和创业者。

近年来，这种寻找不断向创新源头延伸。

“我们可以更早地到科学家、教授身边，去发现一些技术创新的源头。”米菲说，实验室里的科研成果，距离真正进入产业还有很长一段路，资本如果能够更早介入，就有机会陪伴技术完成从研发到产业化的转变。

但早期投资的难处，也恰恰在这里。

科研成果从实验室走向中试，再进入规模化生产，需要技术验证、产品迭代、市场开拓。每一步都有不确定性，也都需要资金。

企业成长有自己的节奏，基金却有明确的存续期限。两者之间，往往存在时间上的错配。

米菲认为，科技创新需要不同类型的金融工具接续支持。早期资本帮助企业验证技术，后续资本支持产业化和规模化，才能让资金真正覆盖企业成长的不同阶段。

具身智能的热潮，也是一个观察的窗口。

近年来，具身智能领域受到资本市场高度关注。但在米菲看来，这并不是一个突然出现的赛道。

她介绍，元禾原点较早便关注工厂自动化、工业机械臂等领域，投资过相关企业。在2022年前后，机构又进一步将目光投向具身智能在太空等特殊环境中的应用。

从工业生产到太空等特殊场景，再到家庭服务，机器人应用边界不断拓展。技术进步、软件能力提升和实际需求增长，共同推动了行业发展。

只是产业的进步与资本的热情，并不总是同步。

随着市场热度上升，部分项目估值快速提高。有时，机构原本认为估值合理的项目，会因为竞争激烈而出现远高于预期的报价。

面对这种变化机构又该如何应对？米菲认为，投资机构可以适应市场环境，但不能因此放弃自己的投资逻辑。“我还是希望更加关注企业的基本面。”米菲说，技术是否扎实、团队能否持续创新、产品有没有真实需求，这些因素不会因为估值上涨而变得不重要。

资本热潮可能帮助企业获得发展资源，也可能放大市场预期。真正能够穿越周期的企业，最终仍要靠产品和经营结果证明自己。

与此同时，早期投资的资金生态也在发生变化。

近年来，政府引导基金、国资背景投资机构不断增加，更多资金开始关注科技创新，特别是早期科技项目。

米菲认为，这为创业投资机构提供了新的资金来源，也有利于更多科技成果获得支持。

但各地产业结构不同，资金的投资要求也存在差异。如何在服务地方产业发展与实现专业化、市场化投资之间取得平衡，对投资机构提出了新的要求。

另一个变化发生在退出端。

过去，企业上市是创投机构重要的退出路径，但早期基金不可能让所有项目都等到上市。如今，股权转让、S基金交易、产业并购等渠道逐步丰富，为不同阶段的资本接续创造了更多可能。

在米菲看来，退出不只是投资机构收回资金，更关系到企业能否获得下一阶段的发展支持。

当一项技术走到产业化的重要节点，能否找到理解它、愿意长期支持它的新投资者，可能比单纯追求某一种退出方式更重要。

科技投资需要发现未来，也需要耐心等待未来。

热闹的赛道总会变化，市场关注的焦点也会不断转移。对于早期投资机构来说，真正值得寻找的，或许正是那些还没有站到聚光灯下，却已经在实验室和生产线上积累竞争力的创新者。

（大众新闻记者 董婉婉 苏月鹏 北京报道）