经济“数”语｜MLF缩量2000亿，央行的钱变“紧”了吗？

央行10月23日公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年10月26日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。

中期借贷便利（MLF）是中国人民银行2014年创设的中期货币政策工具，主要用于调节银行体系中期流动性。

10月有9000亿元MLF到期，这意味着10月MLF续作缩量2000亿元，而上月为续作加量2000亿元。

那么，如何看待央行缩量操作2000亿元MLF，是钱变“紧”了吗？

要理解这次操作，不能只盯着MLF一个工具，必须把买断式逆回购一起算进来。

10月中长期流动性到期总量约2.4万亿元，其中MLF到期9000亿元，政府债净融资预计超过1.3万亿元且发行多集中在下旬。面对如此集中的到期压力，央行此前已通过3个月期和6个月期买断式逆回购合计净投放4000亿元，提前对冲了跨月、税期和政府债缴款压力。

在此基础上，10月26日再开展7000亿元1年期MLF，虽较9000亿元到期量缩量2000亿元，但合并买断式逆回购后，10月中长期流动性仍为净投放约2000亿元。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼对风口财经记者表示，这一操作并非流动性收紧，而更体现为流动性调控从总量宽松向精准调剂、优化期限转变。买断式逆回购覆盖阶段性跨月需求，MLF保留1年期流动性调节灵活性，避免中长期流动性过度叠加，在保持银行体系流动性合理充裕的同时，把资金投放到压力最集中的节点上。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，10月MLF缩量，有助于引导货币市场短端利率适度回升，稳定市场预期，特别是在央行10月19日宣布“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜”、市场流动性预期向宽的背景下。

综合专家观点来看，下一阶段流动性格局可概括为：不会紧，不会大幅松，重心在转型。

不会紧。 当前我国外需偏强而内需投资偏弱，政策不具备收紧条件。

不会大幅松。 LPR已连续17个月未变，银行净息差处于历史低位，经济边际改善降低了降息紧迫性。王青认为，短期内动用降息降准等总量型货币政策工具的可能性下降，当前及未来一段时间，央行将主要通过买断式逆回购、MLF等中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。

重心在转型。 董希淼表示，货币政策重点将是框架转型与结构性工具优化。具体表现为：买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调剂；隔夜利率将逐步取代7天期逆回购利率成为主要政策利率；贷款利率定价基准走向多元化，退出存贷款基准利率。

董希淼预计，四季度政府债供给峰值渐过，税期与缴款扰动已获对冲，市场资金利率或在政策利率走廊内低位运行。后续重点关注利率"换锚"节奏以及年末中央经济工作会议的政策定调。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）