中宠净利降45.86%、乖宝跌58.35%！山东宠物食品“双雄”为何遭遇盈利 “滑铁卢”？

继上半年普遍“增收不增利”后，山东两家宠物食品龙头再度交出净利下挫的三季报。

10月26日、27日，位于烟台的中宠股份（002891.SZ）与位于聊城的乖宝宠物（301498.SZ）相继披露2026年三季报。两家公司前三季度营业收入均保持增长，但归母净利润双双大幅下滑，其中乖宝宠物净利降幅逼近六成。

中宠股份三季报显示，公司前三季度实现营业收入48.58亿元，同比增长25.86%；归母净利润1.80亿元，同比下降45.86%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降49.74%。

其中，第三季度中宠股份实现营业收入15.77亿元，同比增长10.49%；归母净利润5381.46万元，同比下降58.69%；扣非归母净利润3851.25万元，同比下降69.00%。

作为营收规模居首的行业龙头，乖宝宠物的利润压力更为突出。其三季报显示，前三季度实现营业收入51.25亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.14亿元，同比下降58.35%；扣非归母净利润2.14亿元，同比下降56.50%。

第三季度单季，乖宝宠物实现营业收入15.82亿元，同比仅增长4.27%；归母净利润仅2300.63万元，同比骤降82.96%。

将两家龙头放在一起看，分化与共性并存。营收方面，乖宝宠物仍以51.25亿元的规模领先中宠股份，但其增速已放缓至个位数（8.17%）；中宠股份则以25.86%的营收增速保持更快扩张，规模差距进一步收窄。

盈利方面，两家公司均面临净利大幅缩水的压力，但乖宝宠物降幅更深——前三季度其归母净利润同比下降58.35%，第三季度单季降幅更达82.96%；中宠股份前三季度归母净利润下降45.86%，单季下降58.69%。

两家山东龙头的净利齐降并非个案，而是行业性现象。据统计，2026年上半年，7家A股头部宠物上市公司合计营收约113.86亿元，同比上涨15.15%，但归母净利润仅4.82亿元，同比暴跌46.75%。

从行业视角来看，利润被压缩的原因主要集中在三方面：

一是销售费用大幅攀升。为抢占市场、提升自主品牌市占率，头部企业普遍加大达人投放、渠道铺设与品牌建设投入。三季报数据显示，乖宝宠物前三季度销售费用达12.41亿元，同比增长20.04%；中宠股份前三季度销售费用6.67亿元，同比增长44.32%。

二是原材料成本上行。鸡肉等动物蛋白是宠物食品的重要原料，其采购价格上涨直接推高营业成本、挤压毛利率。

三是汇率波动带来汇兑损失。人民币汇率波动对外销收入及汇兑损益产生影响，进一步侵蚀利润。

从半年报披露的产能建设与资本投向来看，两家公司均在持续推进产能布局。乖宝宠物上半年在建工程账面价值达3.78亿元，较年初大幅增长，核心在建项目包括年产10万吨高端宠物食品项目、乖宝泰国工厂建设等。中宠股份上半年在建工程余额4.39亿元，主要投向产业园项目、北美项目、新西兰项目等。

行业分析普遍认为，国内宠物食品行业正处于从零食代工向主粮与自主品牌升级的阶段，头部企业在品牌、渠道及产能端的大额投入多围绕品类升级展开，短期侵蚀利润，中长期目标为换取更高市场份额。随着前三季度业绩陆续披露，如何平衡品牌投入、成本波动与盈利水平，将是整个赛道下一阶段的核心考验。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）