风口纵横｜美联储按兵不动，沃什：先把规矩立住，路才能越走越宽

北京时间10月29日凌晨，美联储公布10月货币政策会议结果：将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。

这符合此前的普遍预期，毕竟9月份刚加过息。

但这次会议并不平淡——不仅内部有人投了反对票，美联储主席沃什还宣布了一项重大改革，打算改变以后的开会方式。

按兵不动下鹰意未消

本次决议获得10票赞成、2票反对。

美联储理事丽莎・库克与克利夫兰联储主席贝丝・哈马克投下反对票，两人均主张继续加息25个基点。

有意思的是，库克自2022年上任以来，从来没在利率问题上唱过反调，这次突然“倒戈”，让市场挺意外。

美联储在10月货币政策声明中指出，当前美国的经济活动正以强劲的步伐扩张。尽管受地缘政治局势等因素影响，不确定性依然较高，但国内支出表现出较强韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。

通胀方面，美联储认为，通胀水平依然偏高。更多信息的积累将有助于委员会确定合适的政策立场，以确保通胀及时回落至2%的目标水平。委员会将致力于实现物价稳定。

看看经济数据，就能理解美联储为什么纠结了：

数据显示，美国9月消费者价格指数（CPI）全线上涨，能源价格的飙升成为推动美国通胀水平持续走高的重要原因。美国9月CPI环比上涨0.6%，高于8月时的0.4%；9月CPI同比上涨3.7%，高于8月时的3.4%。与此同时，剔除波动较大的能源和食品价格后，美国9月核心CPI环比上涨0.3%，与8月的涨幅持平；9月核心CPI同比上涨2.6%，高于8月的2.4%。

经济比较强劲，物价又抬头了。

所以美联储的态度是：需要多看点数据再做决定。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美联储10月会议鹰派立场并未消退。两名票委主张继续加息，其中此前被视为中间派的理事库克首次投出反对票，表明美联储内部对通胀风险的容忍度进一步下降；但多数委员选择在9月加息之后观察政策效果，货币政策由此进入审慎观察、相机抉择阶段。

10月28日，美国联邦储备委员会主席凯文·沃什在首都华盛顿出席记者会。新华社发

沃什要开“务虚会”：先把规矩立住

这次发布会上最吸引眼球的，是主席沃什宣布要修改FOMC（联邦公开市场委员会）的开会机制。

以前，美联储每年开8次会，每次都要决定利率怎么调。现在沃什打算这么改：

2027年：还是开8次会，但拿出1次专门用来“务虚”——只讨论长期的货币政策大方向，不投票决定利率，也不发声明。剩下7次正常决定利率。

2028年：“务虚会”增加到2次，真正决定利率的会议缩减到6次。

也就是说，以后美联储每年能调整利率的次数变少了。

为什么要这么改？ 沃什解释说，制定政策不能总是盯着眼前，需要专门腾出时间来思考长远的大问题。

此外，沃什还在继续改变发布会的风格：时间压缩到半小时，每个记者只能问一个问题，连座位排序都在不断变化。他似乎想让美联储的沟通变得更精简、更不按套路出牌。

白雪对风口财经表示，2027年起美联储减少正式利率决议场次，主要是为推动资产负债表制度重构腾挪战略审议空间，对利率决议本身影响有限，但将加大市场定价的波动与博弈空间。

白雪还表示，在沃什弱化前瞻指引、利率决议场次减少的背景下，未来货币政策的能见度将进一步下降，全球金融市场的高波动状态料将延续，投资者需要为更高的利率波动和更复杂的政策环境做好准备。

这是9月16日在美国首都华盛顿拍摄的美联储大楼外景。新华社发

12月可能加息25个基点

把规矩立住，不代表紧缩的大方向就此转向，后续货币政策依旧处在高通胀约束之下，12月议息会议是下一个关键观察节点。

一些机构分析，9月加息之后，整体金融条件已经边际收紧，通胀溢价有所回落，美联储有条件停下来，观察前期加息对物价、消费、就业的持续影响，不必连续快速加息。

部分前联储官员观点偏向谨慎，认为不排除12月再度加息25个基点，落地之后再度进入观察期，本轮加息更偏向渐进式调整，而非激进猛踩刹车。

中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛对风口财经记者表示，基准情景下，如果核心PCE、薪资、核心服务通胀未见明确下行，12月大概率会再加25个基点至4.00%-4.25%，2027年3月是否进一步加息取决于通胀和就业数据的边际变化；若通胀持续回落、就业走弱，则本轮加息或将就此终止。

白雪认为，国际油价高位运行叠加核心通胀黏性，美联储12月会议再加息25个基点、将利率上调至4.00%至4.25%区间的概率较大，此后2027年仍有继续加息的可能性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对风口财经记者表示，美联储本次暂停加息，有利于A股迎来温和反弹，缓解外部利空带来的市场焦虑。此前美债收益率持续走高，对全球新兴市场形成强烈冲击，A股也因此出现一轮深度回调。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）