鑫闻界｜江苏银行200亿元优先股11月底赎回，银行资本工具置换提速

10月28日，江苏银行披露赎回优先股的第二次提示性公告，定于11月30日全额赎回2亿股“苏银优1”，规模200亿元，同时支付最近一个计息年度的股息。参照上一期每股3.86元的派息，当日付现约207.72亿元；完成后，该行境内优先股归零。

2026年以来，已有7家银行公告赎回优先股，公告或计划赎回规模累计达1555亿元。存量端的曲线更陡，江苏银行赎回后，银行优先股余额将从2019年的8391.5亿元峰值回落至5000亿元下方。单笔赎回逐个叠加，构成一场由利差推动、正在重塑银行其他一级资本结构的置换。

江苏银行境内优先股将归零

公开信息显示，“苏银优1”2017年11月完成非公开发行，2亿股、面值100元，募资200亿元，次月在上交所挂牌。按发行条款，股息率每五年重定价，定价基准取国债收益率均值，另加发行时锁定的1.31%固定溢价。

首个计息周期，票面股息率为5.20%。2022年11月末进入重定价，基准取2.55%，加上固定溢价后降至3.86%。此时五年赎回窗口已经打开，但江苏银行选择继续持有，让这笔工具走完第二个周期。真正的转折发生在2026年。8月19日，江苏银行董事会通过赎回议案，10月13日拿到江苏监管局的无异议复函。

正式赎回之前，接续资金已经到位。10月22日，江苏银行200亿元无固定期限资本债券完成发行，前五年票面利率1.76%，以同等规模静态置换，票息差2.1个百分点，按静态票息测算，未考虑税盾、发行费用与条款差异，一年可少付约4.2亿元。

业内认为，江苏银行能在这时启动赎回，也与自身经营状况有关。2026年上半年，该行归母净利润同比增长8.09%，净息差1.64%；6月末不良率0.81%，拨备覆盖率超过300%。盈利与拨备均有缓冲，用低息债务替换刚性股息，更接近一次主动的资本成本管理。

存量较峰值减少逾4成

作为一种介于普通股与债券之间的资本工具，优先股没有到期日，按约定股息率派息，股息分配优先于普通股，通常没有表决权。按监管规则，银行优先股可计入“其他一级资本”，填补核心一级资本与二级资本之间的缺口。

在信贷扩张需要资本、增发普通股又会摊薄股权的背景下，优先股成了兼顾补资本与稳股权的选择。2014年，我国银行优先股试点落地，至2020年是集中发行期。同花顺iFinD数据显示，自试点以来，银行优先股累计发行35只、8391.5亿元，最后一单停留在2020年的长沙银行。

从2025年开始，银行优先股赎回明显放量。9家银行完成赎回，境内品种共7期、合计1118亿元；工商银行、中国银行另分别赎回29亿美元、28.2亿美元境外优先股。7月，兴业银行一次性赎回三期共560亿元，是年内规模最大的一笔操作；此后，城商行在12月集中跟进，上海银行、杭州银行、北京银行、南京银行与长沙银行五家城商行单月集中落地458亿元。银行优先股余额从10月下旬的7011.5亿元降至6453.5亿元。

2026年，银行优先股赎回节奏更快。7家银行已完成或计划赎回规模1555亿元，比2025年境内口径多出约39%；光大银行350亿元、平安银行200亿元、招商银行275亿元在上半年就完成注销，占全年规模一半以上。此后北京银行130亿元、南京银行50亿元相继落地，中信银行350亿元于10月26日摘牌，江苏银行200亿元排在最后。待这笔赎回完成，全行业存量将降到4898.5亿元一线，与2019年的峰值相比减少逾四成。

赎回参与主体与存量结构同步发生变化。发起者从股份制银行扩散到城商行，单笔规模从数十亿元到350亿元不等；而未赎回的部分加速向大型银行集中——工行1150亿元、中行1000亿元、农行800亿元、建行600亿元、交行450亿元，五家合计4000亿元，占比超过八成。

利差驱动置换，大行决定节奏

优先股密集赎回背后，最主要的动力来自价差。“苏银优1”重定价后3.86%的股息率在存量品种里并不突出，但新发永续债的票面已降至1.76%至2.05%，两者相差180至210个基点；叠加优先股股息税后列支、永续债利息税前扣除，实际成本差距比票面更大。9月，建行永续债以1.83%定价，刷新银行永续债低点，低成本资金的可获得性已不是问题。

同时，永续债发行流程相对简便，“先批额度、再择窗口”提高了发行效率，具备较强接续能力。前三季度，商业银行二永债发行约1.63万亿元，同比增长约30%，其中永续债7046亿元；全年到期规模1.12万亿元，新发中有相当比例用于接续。

业内认为，往后看，两个变量决定赎回节奏。一是年内余量，华源证券预计2026年全年赎回1500亿至2000亿元，10月末公告规模已达1555亿元，四季度再上台阶的空间有限。二是大型银行是否接续赎回，4000亿元存量握在五家国有大行手中，但大行单只体量大，赎回要纳入中长期资本规划，在币种、票息、替代成本与监管要求之间逐笔权衡，部分赎回比一次性全部清零更现实。

大众新闻·齐鲁壹点记者 黄寿赓