经济“数”语｜制造业PMI回落0.8个百分点，怎么看？

国家统计局最新发布的数据显示，2026年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，较上月回落0.8个百分点，再次降至50%的荣枯线以下。

同期，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%和49.7%，均出现小幅下行。

来源：国家统计局

多重因素叠加致景气度短暂承压

10月制造业PMI为何回落？国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧指出，受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，制造业景气度阶段性放缓。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时进一步拆解了背后的三重推力：首先是“节假日效应”，过去十年中，10月制造业PMI比9月平均下行约0.4个百分点；其次是外部扰动加剧，近期中东局势升温带动国际油价大幅上涨，对国内石化产业链形成较大冲击；最后是国内有效需求偏弱，10月汽车销量下行幅度较大，居民消费整体偏暖但尚欠火候。

具体来看，10月份，制造业生产指数和新订单指数分别为49.8%和49.4%，比上月下降1.9个和1.1个百分点。从行业看，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于53.0%及以上，产需活跃度较高；纺织、非金属矿物制品、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于临界点。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，受节后消费需求回落、外需订单阶段性放缓以及部分行业进入传统淡季影响，制造业供需两端有所走弱；但高技术制造业、装备制造业仍保持扩张，新动能对制造业景气形成一定支撑。

数据显示，高技术制造业和装备制造业展现出较强的抗冲击能力。10月两者PMI分别为51.3%和50.6%，继续稳居扩张区间。在市场供需两旺及政策倾斜的双轮驱动下，代表先进生产力的行业正成为稳定制造业大盘的关键支撑。

10月17日，员工在广西防城港人形机器人数据采集与测试中心进行人形机器人数据采集工作。新华社发

服务业景气度稳中略降

不仅制造业呈现分化特征，10月的非制造业也走出了“冷热交织”的行情。

数据显示，10月份，受部分服务行业景气度下降等因素影响，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点。

霍丽慧指出，10月份，服务业商务活动指数位于临界点，为50.0%，比上月下降0.2个百分点，服务业景气度稳中略降。

从行业看，10月份，主要服务业门类商务活动指数均有回升，其中与“十一”假期出行消费相关的铁路运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数回升明显，且均位于扩张区间，市场活跃度提升；水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，相关企业业务总量增长较快；仅金融行业商务活动指数回落且幅度较大，这也是本月服务业景气度略有回落的主要原因。

“10月服务业PMI为50.0%，比上月回落0.2个百分点，略低于市场预期。”王青表示，一方面，“十一”长假带动居民旅游出行、文化娱乐及餐饮需求集中释放，10月相关行业景气度回升明显，且均位于扩张区间。另一方面，10月国内股市大幅调整，加之当月为季初信贷小月，政府债券融资规模环比下行，10月金融行业PMI回落且降幅较大，是服务业景气度回落的主要原因。

2026年1月9日，消费者在江西省南昌市青云谱区三家店街道一品牌汽车4S店内试驾。新华社发

11月制造业PMI有望回升

王青判断，伴随长假影响彻底结束，季节性拖累因素将显著减弱。参考历史规律，过去十年中11月制造业PMI环比平均回升0.2个百分点，预计11月该指数有望反弹至49.7%左右，重新向荣枯线靠拢。更重要的是，接下来稳投资政策发力显效，将对年底前制造业景气度形成强有力的支撑。

温彬认为，三季度GDP同比增长4.5%，考虑到去年四季度同期基数较低，以及一系列存量、增量政策效益将会持续释放，预计四季度增速有望达到4.6%至4.7%。

他还表示，近期政策延续稳增长与提质增效并重的取向，政策重心正由扩大资金和工具投放，转向提高传导效率、完善制度适配和增强经济发展韧性。后续需重点关注政策性金融工具配套融资和项目建设进度，以及扩大内需、人工智能就业适配和金融市场稳定机制的具体实施效果。

（大众新闻·风口财经记者 刘晓）