经导财评｜以“真金白银”稳住资本市场的预期

11月4日，中国人民银行发布消息，为维护资本市场平稳运行，加力实施股票回购增持再贷款政策：自当日起下调该再贷款利率0.25个百分点至1%，并向银行提供充足的再贷款额度保障。距离11月2日人民银行会同金融监管总局、证监会等部门召开股票回购增持再贷款座谈会仅过去两日，银行已报送额度申请超过2000亿元。此番“降利率＋保额度”的组合拳，信号清晰、动作精准，对资本市场预期的稳定作用值得细读。

政策定位的属性之变，比价格本身的调整更具分量。股票回购增持再贷款创设于2024年10月，最初定位是应对市场波动、支持资本市场稳定的阶段性工具，首期额度3000亿元。而此次座谈会明确，该工具将由“阶段性安排转为长期制度性安排”，后续常态化开展。这意味着支持上市公司和主要股东回购增持不再是一次性的应急举措，而是被正式纳入中国货币政策工具箱的长期机制。制度化的核心价值在于稳定预期——市场不必再担忧政策到期后的退坡风险，上市公司开展市值管理也拥有了可持续的融资依托，能够将回购增持纳入更长期的经营规划之中。

利率下调直指银行资金成本，打通政策传导的“最后一公里”。再贷款利率从1.25%降至1%，下调25个基点，直接降低了商业银行获取资金的成本。按照政策规定，该再贷款支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期；银行可在再贷款利率基础上适当加点、合理定价。成本端的下降，为银行降低对上市公司、主要股东的贷款利率留出了空间，有助于在保持商业可持续的前提下，把政策红利更充分地让渡给经营主体，同时避免机构间的非理性价格竞争，保障政策传导平稳有序。

超过2000亿元的额度申请，是市场需求的真实投射。座谈会后银行迅速报送大额再贷款额度申请，既印证了政策供给与市场需求的高度匹配，也说明上市公司和主要股东的融资意愿正在被持续激活。央行明确“后续将继续充分满足银行的再贷款需求”，这一表述实质上向市场传递了供给端充足保障的信号——只要企业有真实的回购增持需求，资金端就有相应的支撑。

更深一层看，这项政策的核心逻辑，是通过降低股东开展市值管理的融资成本，引导中长期资金行为与公司价值修复形成正向循环。当上市公司和主要股东愿意用真金白银回购、增持自家股票，本身就是向市场传递“股价被低估、对未来发展有信心”的明确信号，进而推动估值修复、稳定市场预期，最终形成价值认同与股价稳定的良性互动。

当然，也应理性看待政策的作用边界。股票回购增持再贷款是结构性、市场化工具，其效果最终取决于企业自身的意愿与基本面，并非简单的流动性投放。货币政策的着力点始终是维护市场平稳运行，而非制造单边行情，经营主体仍需基于自身经营情况与价值判断做出决策。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）