A股贵金属本周涨幅超6%，央行刚刚公布连续24个月增持黄金，接下去金价会怎样？

进入11月份，金价大涨多次引爆话题。

本周，伦敦现货黄金大涨超5%，一举重返4100美元/盎司之上，A股黄金板块也迎来一轮凌厉反弹。截至11月6日收盘，贵金属指数周涨幅达6.23%，多只个股录得两位数涨幅。

11月7日，中国人民银行公布数据显示，中国10月末黄金储备7830万盎司，较9月末增加83万盎司，为连续第24个月增持黄金。这一最新信号，进一步为黄金板块提供了情绪支撑。

不过，上市公司刚刚披露完毕的2026年三季报显示，黄金企业业绩正在出现分化。高金价确实带来了利润弹性，但并非所有企业都能同等受益，产量、成本与资产质量正在将同一条赛道上的公司推向不同方向。

金价强势反弹

央行连续购金提供底部支撑

10月下旬，受美元走强、美债收益率上行等因素影响，伦敦现货黄金一度跌破3900美元/盎司，市场避险情绪有所降温。进入11月后，金价快速修复，11月5日至6日盘中重返4100美元/盎司上方，随后在4050美元/盎司附近震荡整理。

金价反弹直接传导至资本市场。本周A股黄金概念股集体走强，晓程科技、盛达资源本周涨幅超20%，四川黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金等多股周涨幅超10%，多只黄金ETF资金回流，显示机构配置资金重新流入。

央行购金仍是黄金需求的重要支柱。世界黄金协会近日发布的2026年三季度《全球黄金需求趋势》报告显示，三季度，全球央行及其他官方机构黄金储备净增321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高。央行购金的核心驱动因素是储备多元化与风险管理。2026年以来，全球央行累计购金675吨，较去年同期增长6%。在此基础上，中国人民银行10月继续增持，黄金储备连续24个月增加，释放出外汇储备多元化配置的长期信号。

三季报利润普遍增长

但内部分化加剧

据Wind数据，申万黄金板块上市公司中，前三季度多数实现归母净利润同比增长。

从盈利头部看，中金黄金前三季度营业收入665.92亿元，同比增长23.37%；归母净利润56.89亿元，同比增长54.64%。紫金矿业前三季度归母净利润575.26亿元，同比增长51.93%，矿产金产量70吨，同比增长8%，黄金业务利润贡献已相当突出。

从增速来看，西部黄金营收144.93亿元，同比增加41.98%；归母净利润11.31亿元，同比增加276.75%，但其中包含约4.71亿元的业绩补偿确认收益，扣非后增速明显回落。

不过，也有黄金企业第三季度业绩不佳。山东黄金前三季度营收905.01亿元，同比增长8.02%；归母净利润31.81亿元，同比下降19.60%。单看第三季度，公司营收369.13亿元，同比增长36.63%；归母净利润-3.63亿元，同比下降131.58%，为上市以来首次三季度亏损。该公司解释称，营收增长系成品金（小金条）销量增加及黄金价格上升，净利下滑则因自产金产量下降、销售量下降，前三季度自产金产量同比下滑30.63%，叠加子公司持有东海证券股权确认公允价值变动损失约7.05亿元。

赤峰黄金同样出现单季下滑的情况。前三季度，公司营收100.87亿元，同比增长16.69%；归母净利润22.85亿元，同比增长11.05%，但增速明显低于金价涨幅。公司自产金产量同比下降16.78%，受矿山技改、检修、安全自查及税费、成本上升等因素影响。第三季度营收30.69亿元，同比下降8.99%；归母净利润5.53亿元，同比下降41.84%。

此外，老凤祥、曼卡龙、明牌珠宝等黄金产业链下游的品牌零售企业也面临不同压力。与上游矿企不同，这些企业的利润主要不来自金价本身，而是来自品牌溢价、产品设计和渠道运营。其中，老凤祥以加盟批发为主，渠道覆盖广但毛利率相对偏低；曼卡龙直营占比更高，定位轻时尚、悦己消费，对金价波动的经营弹性更直接；明牌珠宝区域品牌特征较突出，正尝试向古法金、年轻化小件延伸。2026年三季度，上述企业均遭遇营收净利双降，反映出高金价对终端消费的压制。

接下去黄金板块怎么看？

需要关注金价是否趋势反转

在这波快速上涨之后，黄金接下去怎么看？黄金板块是否值得继续布局？

记者梳理发现，机构普遍认可黄金的长期配置价值，但对短期行情保持克制。本轮反弹更多属于超跌修复，金价能否持续走强，仍取决于美联储政策路径、美元与美债收益率变化，以及央行购金和ETF资金能否形成合力。

国投期货日前表示，黄金距离趋势反转仍有很大距离。金价会像2011年后大跌并进入数年熊市，还是会像1975年大跌后再创新高，需要关注前期牛市逻辑能否强化，货币职能与金融功能能否形成共振。

华龙证券认为，此前金价下跌主要源于通胀较前值回升、油价处于高位、美联储偏鹰立场等因素。若能源价格继续向核心通胀传导，美债实际利率与美元存在上行压力，不生息黄金的机会成本将随之抬升；若科技股调整进一步影响金融条件和增长预期，黄金的防御配置价值可能重新显现。

国泰海通证券维持贵金属行业增持评级，其逻辑是：在央行购金和去美元化的长期背景下，黄金作为储备资产的地位逐渐上升，黄金价格中长期仍具备支撑。黄金板块已充分调整，在金价底部逐步出现的背景下，对黄金股可更加乐观。