海量财经｜三星新材踩坑光伏玻璃：一口窑烧出巨亏

11月9日上午，三星新材（603578）股价持续走低，最低触及9.38元，创出年内新低。从11月3日晚间公司收到证监会立案告知书开始，短短四个交易日，公司市值缩水7.35亿元。从今年1月高点算起，股价已经跌去接近一半。

立案公告只说明公司涉嫌信息披露违法违规，没有披露具体违规事项，只称生产经营正常。但股价大跌的背后，核心矛盾，是公司收购的光伏玻璃子公司国华金泰持续大额亏损。

烧起来的窑：投产就卖一单亏一单

国华金泰的B窑在2024年7月点火投产，从投产之后就一直亏损。

2025年，它的主力产品2.0毫米光伏玻璃，每平米卖10.89元，成本却要11.26元，每卖出一平米就要亏0.37元；更厚的3.2毫米玻璃亏损幅度更大，售价抵不上生产成本。这一年国华金泰营收7.26亿元，净利润直接亏掉3.41亿元。

玻璃窑炉有一个硬性特点：一旦点火，就不能随便停。熄火再重新点火，冷修要花费数月时间，还要付出巨额成本。哪怕市场行情很差、订单不足，也只能持续生产，产品硬着头皮往外卖。

再加上光伏玻璃行业整体供给过剩，价格持续下跌。2026年上半年，2.0毫米镀膜玻璃半年之内价格跌了近24%，市场上货多、买家少，价格很难抬起来。亏损不会因为订单变少停下来，只要窑炉持续燃烧，成本就一直在产生。

没点火的窑：不生产，税费照样要交

按照最初规划，国华金泰要建4座窑炉、20条深加工生产线，总投资78亿元，是当地重点项目。但到现在，只有B窑在生产，原本计划投产的A窑，因为行业行情太差，已经暂缓建设，什么时候开工还不确定。

没有点火、不出产玻璃的厂房和土地，并不会免除税费。

2026年8月，国华金泰收到税务局催告，2025年1月至2026年8月，合计欠缴税款2123.91万元，其中大部分是企业所得税，还有城镇土地使用税、房产税等。哪怕生产线没有开动，土地、厂房摆在那里，相关税费就要按期缴纳。后续公司缴清了全部税款，另外还支付了86.18万元滞纳金。

这家子公司是上市公司2023年花4000万元增资拿下80%股权，资产本来就属于实控人旗下。从收购之后到2026年上半年，国华金泰累计亏损7.29亿元。到2026年6月末，它的资产负债率已经高达118.78%，资不抵债，同时还有十多起未了结诉讼，涉及数千万元资金。会计师也在年报里专门提示了这项重大风险。

老业务赚的钱，填不上光伏的窟窿

三星新材原本主业是家电冷柜门体玻璃，做了二十多年，客户是海尔、美的、海信这类家电大厂。这块业务模式简单，按订单加工，没有持续烧钱的窑炉，订单少就少生产，不会被动亏损。2025年这块业务毛利率有22.74%，每年可以稳定创造上亿元毛利。

但家电玻璃赚到的利润，根本扛不住光伏玻璃业务的持续失血。

2026年上半年，公司整体营收小幅上涨，净利润反而亏损近4000万元。收入增长的同时亏损扩大，根源就是光伏玻璃业务持续亏钱。前三季度，公司营收同比下滑，亏损进一步扩大，经营现金流也从净流入变成净流出。

实控人这边也在不断拿钱托底。2026年3月，实控人旗下金玺泰单独全额包揽公司定增，拿出5.76亿元认购股份，资金用来补充流动资金，其中一部分直接借给国华金泰续命。按照当前股价测算，这笔定增已经浮亏6767万元。实控人相关方还把给国华金泰的4.8亿元借款延期三年，减少短期偿债压力，与此同时，实控人大量股份已经质押。

对比同行就能看清差距，同样做家电玻璃深加工的秀强股份，只采购现成玻璃原片加工，不自己烧窑。2026年前三季度，秀强股份依旧保持盈利。同样做玻璃生意，一个只做加工赚加工费，一个自建窑炉生产原片，在这一轮行业下行周期里，命运完全不一样。

目前证监会立案调查还在推进，具体问题还没有披露。公司近期也提示了业绩不确定性，财务负责人也在10月辞职。兰陵的B窑还在持续燃烧，A窑依旧搁置，土地和厂房的税费，还在按期缴纳。

(大众新闻·海报新闻记者 沈童 报道)