换了青啤当新东家！山东人的钙奶饼干，要下一盘出省大棋？

山东人从小吃到大的钙奶饼干，以后要跟青岛啤酒成一家了。

11月10日晚间，青岛食品公告，控股股东华通集团与青岛啤酒集团正式签署股份转让协议。交易落地后，青啤集团将成为青岛食品控股股东，青岛市国资委成为实际控制人。

从公告看，这是一次市属国资体系内的股权调整；但放在两家企业各自的经营坐标里，又是老牌食品老字号寻求渠道突围、啤酒巨头谋求“啤酒+”版图的一次双向靠近。

9.65亿元接手，

控股权花落青啤集团

根据公告，青岛食品股份有限公司（下称“青岛食品”）控股股东、实际控制人青岛华通国有资本投资运营集团有限公司（下称“华通集团”）与青岛啤酒集团有限公司（下称“青啤集团”）以非公开协议转让方式出让部分股权。

此次转让，华通集团拟将所持5701.76万股股份转让给青啤集团，占青岛食品总股本的29.24%，交易总价9.65亿元。

交易前，华通集团持股9113.49万股，占46.74%，为控股股东、实际控制人，青啤集团此前未持股；转让完成后，青啤集团将成为控股股东，华通集团剩余持股降至17.50%。

来源：青岛食品微信公众号

而在14天之前，公司已公告此事正在筹划，股价闻风而动，协议落地前走出“六连板”。10月26日至11月2日，青岛食品连续六个交易日涨停；11月10日创下上市以来最高价22.61元/股，较10月23日收盘价累计上涨112.44%，成为逆势走强的“翻倍牛股”。11月11日，前期连续涨停的青岛食品走出“利好落地”行情，收盘跌停。

从架构看，此次交易属于青岛市属国企之间的股权调整。公告显示，青岛食品实际控制人将由华通集团变更为青岛市国资委，而华通集团与青啤集团均由青岛市国资委100%持股。

其中，华通集团为国有独资的市政府直属投资类企业，履行政府资本运营和投融资主体职能，三大核心主业为科技金融服务、科技资本运营、科技创客孵化。

青食缺的，

恰好是青啤有的

细看这笔交易，股权仍在青岛国资委的“左右口袋”间腾挪，但两个主体底色并不相同：一个是资本运营平台，一个是实体产业集团。对青岛食品而言，这一身份转换的意味更值得关注。

青岛食品始创于1950年，2021年登陆深交所主板，核心品牌“青食”为中华老字号，钙奶饼干是国民经典单品，在山东市场具备极高的品牌认知度与消费者忠诚度，并参与起草《饼干质量通则》国家标准。

从盈利看，青岛食品经营十分稳健。前三季度，青岛食品营业收入4.49亿元，同比增长6.0%；归母净利润1.02亿元，同比增长10.4%。

盈利能力不差，问题在于增量从哪儿来？上半年，青岛食品饼干收入2.51亿元、占比86.00%；国内收入占81.16%，线上销售3751.55万元、占12.87%，国外仅占5.97%。

来源：青岛食品2026年半年报

青岛食品在半年报中也点到了这一问题，“销售区域仍集中在山东省内，省外及海外市场收入占比偏低，‘走出山东'仍是重要课题。”“上半年，公司通过零食折扣渠道合作、文旅渠道异地铺货、特通渠道拓展加速省外布局，新零售渠道对省外市场拉动明显，但省外收入贡献尚待释放。”

与此同时，今年8月，青岛食品董事会通过议案，将智能化工厂改扩建、研发中心、营销网络及信息化三个募投项目整体延期至2028年。其中，营销网络及信息化建设项目主要包含省外营销网络建设等内容，延后理由之一是品牌声量与省外渗透率虽梯次跃升，但投入产出比相对滞后。

一家不缺钱、不缺口碑的公司，却卡在了把货铺出山东这一步。

相比之下，青啤集团旗下上市主体青岛啤酒，展现出成熟的全球营销网络。

截至6月末，青岛啤酒在国内拥有56家全资和控股啤酒生产企业及2家联营合营企业，分布于20个省、直辖市、自治区，产品行销全球超120个国家和地区。渠道上，线上、即时零售及现代零售销量均创历史新高，即时零售连续6年高速增长；区域分部覆盖山东、华南、华北、华东、东南及港澳海外市场。截至2025年末，青岛啤酒拥有约1.19万家经销商，较上年末增加273家。

来源：青岛啤酒2025年年报

而在青啤，“渠道共享”早已不是设想，已有先例。2025年完成对青岛饮料集团的战略重组后，青岛啤酒今年与青岛饮料集团签订框架协议，明确“通过青岛啤酒线上（电商平台）和线下销售渠道销售关联人提供的包装饮用水及饮料产品”，并“为关联人提供水饮产品代理出口（独家经销）服务”。

苏商银行特约研究员付一夫分析表示，“依托青啤集团的全国网络、供应链体系和品牌运营经验，青岛食品有望在渠道复用、品牌联动和全国开拓上获得助力。不过，这更多是赋能预期，效果还取决于未来食品板块运营以及渠道利益、品牌独立性和关联交易机制如何安排。”

青啤的算盘：

把“青岛味道”收进一张网

这次并非青啤集团在食品饮料板块的首次落子。

复盘过往，2020年9月，青啤集团收购雀巢中国大陆水业务，“雀巢优活”“大山”“云南山泉”装入口袋；2025年3月，青岛市政府批复市属食品饮料企业重组整合，5月青岛饮料集团100%股权无偿划转至青啤集团，崂山矿泉水、崂山可乐、白花蛇草水与青岛葡萄酒一并归拢；同年5月，上市主体青岛啤酒拟以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权，10月因交割先决条件未满足而终止；2026年9月，水业务板块启动内部整合，陆续划入青岛饮料集团统一运营。

并购动作不断的青啤集团，为何要做大食品饮料版图？

近年来，啤酒业进入存量竞争阶段，青啤集团加快多元化布局，开拓“啤酒+”新业务与主业互补，为未来发展寻找新赛道。“啤酒、饮用水、休闲食品同属大食品饮料赛道，在销售队伍、物流仓储、终端门店、品牌信用和采购供应链上存在协同空间，有助于把青啤的渠道和供应链能力从单一品类中释放出来。”付一夫认为。

去年12月31日，韩国游客在青岛啤酒博物馆文化创区购买青岛啤酒。（照片/新华社）

若本次交易落地，青啤集团将补上烘焙休闲食品版图，再添一家A股上市公司，体量有望进一步扩大。

值得注意的是，青啤集团近年整合的板块，多数来自青岛市内的食品饮料企业。从青岛饮料集团、即墨黄酒到青岛食品，标的均为本土成长的“老字号”或特色品牌。

“把分散的区域老字号纳入同一平台，也便于以资本推力和成熟运营能力助其走出本地，激活有品牌积淀但缺全国渠道和资本推力的资产。对地方而言，也是做强做优地产品牌、推动现代轻工提质升级的路径。”付一夫表示。

再聚焦此次收购，股权只是国资体系内的一次腾挪，经营却是一次真刀真枪的出省考试。付一夫也指出，“啤酒的餐饮即饮渠道与饼干等商超渠道重合度有限，品牌独立性和渠道利益分配仍需机制设计，实际效果有待观察。”

山东人从小吃到大的那块钙奶饼干，能不能走得更远的地方去，答案还在往后看。

（大众新闻记者 都亚男）