“鞋王”，大跌

年销2亿双的“鞋王”，突然要跨界“追光”，股价却崩了。

全球头部运动鞋制造商华利集团11月10日晚间公告，公司或公司全资子公司拟以自有资金不超过5亿美元，投资O-NetTechnologiesGroupLimited，取得标的公司不超过25%的股权。

这笔交易折合人民币约33.58亿元，相当于这家“鞋王”2025年末净资产的近20%。公告发布后，公司股价盘中一度大跌超12%。截至收盘公司股价跌8.39%，创下今年以来最大单日跌幅，当天市值蒸发近38.75亿元。

市场为什么如此反应？

33亿，投向光模块

大众可能对华利集团并不熟悉，但它作为国内规模最大的上市运动鞋制造龙头，合作伙伴可谓阵容豪华，包括耐克、阿迪达斯、匡威、万斯、UGG、HOKA、昂跑、新百伦、彪马、亚瑟士、安德玛、锐步、安踏等。

多年以来，华利集团和头部品牌维持深度绑定的供应链合作关系，公司于2021年4月登陆深交所创业板。2025年，公司全年全部鞋类合计销量约2.27亿双。

这一次，华利集团将目光投向当下发展如火如荼的光通信行业。

华利集团表示，公司或全资子公司将在标的公司重组工作完成后，通过受让原股东股份或增资方式，直接持有O-Net Technologies股权。或在标的公司重组过程中，认购其发行的可转换债券，该可转换债券将在条件达成后自动按照约定转换为标的公司股权。

公告信息显示，本次交易的标的方为开曼注册的O-Net Technologies Group，目前正在做股权与架构重组。

重组完成后，标的公司将成为全球业务控股平台，旗下企业主要于全球各地从事光通信产品的研发、生产与经营。重组后的全球业务布局中还将包括美国、加拿大研发中心及国内北京、武汉、杭州研发中心，泰国、法国生产基地等。

其中，昂纳科技为其全球业务总部，成立于2000年10月，是国内较早布局光通信器件、光模块赛道的高新技术企业，2020年完成港股私有化退市。

值得注意的是，昂纳科技目前正处在科创板IPO辅导的关键阶段。公告披露的模拟合并报表数据显示，昂纳科技2025年度实现营业收入33.98亿元，营业利润1.99亿元，净利润2.27亿元。

上市进程，似乎成为这笔投资最核心的价值叙事，然而其财务结构上的隐忧同样不容忽视。

截至2026年5月31日，昂纳科技资产总额49.07亿元，负债总额44.15亿元，净资产仅4.92亿元，负债规模接近资产总额的九成。

现金流方面，昂纳科技2026年前五个月经营活动产生的现金流量净额为负139.96万元，而2025年全年为2.50亿元。

投资而非跨界

而这场跨界押注光通信赛道，本质上是一次着眼业绩回报的财务投资。

关于交易目的，华利集团表示，本次交易系公司在确保主营业务正常运营的前提下，把握光通信行业发展的市场机遇，优化资金配置，提高闲置自有资金使用效率，获取合理财务回报。

但这笔交易的风险同样不容忽视。

在公告中，华利集团也作出多层面风险提示：本次交易尚处于意向及筹划阶段，尚未正式签署相关投资协议，最终交易金额、持股比例、交易方式等细节存在不确定性，且或需履行境内外审批、备案程序，存在延期、终止的风险。

不仅如此，运动鞋制造与光通信之间，还存在技术差异，完全不同的客户关系、产品迭代周期和产业竞争规则。

关于跨界，公司则强调，标的公司所处行业与公司主营业务不同，可能存在行业认知不足、技术路线与市场前景判断偏差而导致投资收益不及预期的风险。

而这笔跨界投资的背景在于，当下华利集团的经营情况难言轻松。

业绩方面，2026年前三季度，公司实现营业收入164.43亿元，同比减少11.98%；实现归属于上市公司股东的净利润15.73亿元，同比减少35.42%。经营活动现金流净额21.74亿元，同比减少42.23%。

拆分到单季度表现，2026年第三季度华利集团营收55.18亿元，同比减少8.33%，归母净利润6.20亿元，同比下降18.91%。根据三季报表述，得益于新工厂运营成熟、降本增效推进，公司三季度毛利率、净利率较二季度实现改善，收入和利润的下滑幅度相较上半年有所收窄。

对比之下，截至2026年9月30日，华利集团货币资金为55.47亿元。在主业周期走弱、盈利指标下行的背景下，巨额现金如何投向成为市场关注的焦点也就不难理解了。

（本文不做任何投资建议）