储能龙头艾罗能源：前三季度亏超6000万却拟分红5亿元，应收账款大涨、存货减值成隐患

净利润处于亏损状态，仍抛出5亿元的大额分红计划，近日，艾罗能源发布的前三季度利润分配方案引发市场关注。公司表示，2026年前三季度拟向全体股东每股派发现金红利3.1250元（含税），截至2026年9月30日，公司总股本1.6亿股，以此计算合计拟派发现金红利5亿元（含税）。

根据公司的股权结构，公司的实控人为李新富和李国妹夫妇，合计持股35.25%，如此次分红顺利派发，将分走分红款1.76亿元。

为何要大额分红？

根据公司2026年三季报，公司第三季度归母净利润亏损2519.13万元，前三季度亏损6032.34万元。为何公司要在三季报进行大额分红？分红是否合理和可行？

分红主要源于公司上市发行股票时的公开承诺。根据公司首次公开发行股票时披露的现金分红规划，截至2026年12月31日，公司累计现金分红总额不低于8.0亿元。而公司在2024年和2025年分别派发了1.5亿元的分红，合计已派发3亿元，此次分红5亿元也正是为了完成承诺。

公司表示，公司上市以来提升经营质量，更好回报投资者，虽然2026年前三季度出现阶段性亏损，净利润为-6,032.34万元，但往年经营稳健，形成了较高金额的未分配利润。截至2026年9月30日，公司合并报表中期末未分配利润为20.34亿元，公司母公司报表中期末未分配利润为22.33亿元，本次拟派发现金分红5亿元（含税）占期末母公司报表中未分配利润的22.39%，具备本次现金分红的条件。

截至2026年9月30日，公司货币资金、结构性存款和大额存单合计为29.71亿元（其中募集资金专户余额为13.24亿元），有息负债为0元，不存在重大到期债务偿付压力。2026年前三季度，公司营业收入为47.34亿元，同比增长56.34%，业务规模持续扩张。截至2026年9月30日，公司流动资产69.99亿元、流动负债46.36亿元，流动比率1.51；归属于上市公司股东的所有者权益42.998亿元；资产负债率53.18%。公司经营整体保持稳定，具备实施本次利润分配的财务基础。本次权益分派不会对公司正常生产经营、偿债能力及持续经营能力产生重大不利影响。

公司特别提示，本次拟派发5亿元的利润分配方案综合考虑了公司发展阶段、未来资金需求等因素，不会对公司持续经营能力、经营现金流产生重大影响，不会影响公司正常经营和长期发展。

虽然公司解释了此次大额分红的原因、可行性等，但此事处在公司亏损的节点，仍引发投资者担心。

实控人及亲属分走近四成分红

艾罗能源全名为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司，成立于2012年，于2024年在上交所上市，总部位于浙江省杭州市。公司是国际知名的光伏储能系统及产品提供商，向全球客户提供光伏逆变器、储能系统、充电桩、热泵及AI 驱动的智慧能源管理解决方案。公司主要产品为储能电池、储能逆变器和并网逆变器，主要应用于分布式光伏储能以及光伏并网领域。

根据公司的股权结构，公司的实控人为李新富和李国妹夫妇，分别持股19.59%和15.66%，分别是公司第一和第二大股东，两人合计持股35.25%。如果此次分红顺利派发，李新富和李国妹夫妇将分走超三分之一的分红款，合计1.76亿元。

图源：公司2025年三季报

另外，前十大股东中还有实控人的两名亲属，即分别位居第五、第六的李秋明和陆海良，李秋明系李新富妹妹的配偶，陆海良系李新富、李国妹夫妇的子女配偶的父亲，两人分别持股1.61%和1.36%。也就是说，公司近四成股份在实控人及其亲属名下。

根据公司的公告，李新富、李国妹作为公司控股股东、实际控制人，自愿承诺，此次分红款的用途是无息出借给上市公司3年或者增持公司股份。

增收不增利，应收账款暴涨

从公司的业绩层面来看，艾罗能源正处于增收不增利的错配中。上市前的2023年，公司营收44.73亿元，归母净利润10.65亿元，虽然较2022年都有所调整，但整体仍处于高位。上市第一年的2024年，公司业绩突然断崖下滑，营收规模降到30.73亿元，降幅31.30%，归母净利润更是降到了2.04亿元，降幅80.88%。2025年起，公司开始增收不增利，当年营收达到40.82亿元，同比增长32.84%，但归母净利润降到1.21亿元，同比下降40.61%。

图源：同花顺iFinD

2026年以来，公司的业绩维持营收增长利润减少的态势。前三季度，公司营收达到47.34亿元，已经超过2025年全年，创出历史新高。但是归母净利润却继续下滑至亏损6032.34万元。

对于业绩变动，公司在半年报和三季报中都曾表示，得益于“欧洲市场+新兴市场”的双向增长，欧洲市场基本盘面稳固，亚非市场销售逐步扩大营业收入，公司的营收规模保持较好的增长势头；但净利润由盈转亏，主要原因系新增市场价格相对较低，成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素叠加影响，导致产品毛利率降低。同时，因公司海外业务占比超98%，近年来受汇率大幅波动影响，出现大额汇兑损失，进一步扩大利润差距。目前公司生产、订单、发货情况稳中向好，核心生产经营基本面未发生重大不利变化。

公司虽然营收规模在扩大，但是毛利率却在走低。同花顺数据显示，公司销售毛利率已经从2020年的41.53%下滑至2025年的31.96%，2026年三季报更是降到了27.57%。随着未来行业竞争加剧，上游原材料价格上涨，公司毛利率存在继续下降的风险。

图源：同花顺iFinD

营收的扩张也带来了应收账款增长的风险。同花顺数据显示，从公司上市起，应收账款就持续大幅增长。2024年、2025年及2026年前三季度，公司应收账款分别为4.64亿元、4.84亿元、12.70亿元，同比分别增长27.35%、72.17%、47.21%。应收账款持续增多，也给公司资金周转和坏账造成了隐患。

图源：同花顺iFinD

公司还有一个风险隐患是库存占比较高。公司的营收超过98%都来自海外，其中主要是欧洲市场，一旦销售出现卡点，公司的库存就会大幅增长，而产品放在仓库又会面临跌价减值损失。根据公司三季报，公司截至三季度末存货账面价值26.16亿元，相比2025年底的14.30亿元增长了83%。而今年前三季度，公司存货跌价准备计提金额达9,210.57万元，这也进一步拉低了公司利润。

原材料涨价、成本提升、应收账款大涨、存货减值、净利亏损，艾罗能源管理层需要做的工作还有很多。对公司业绩下滑、大额分红等问题，风口财经向艾罗能源发送了采访函，截至发稿时尚未收到回复。

（大众新闻·风口财经记者 刘建）

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