朝阳街日报丨一家烟台企业，为什么能让三星SDI成为它的大客户？

大众网记者 程国闰 烟台报道

如果把“三星”放进一家烟台企业的客户名单里，多少会让人多看一眼。

9月16日，北交所上市委员会2026年第85次审议会议召开，烟台九目化学股份有限公司首发上市申请获审议通过。根据公司披露，三星SDI是九目化学的第一大客户。2026年上半年，九目化学对三星SDI销售金额为2.12亿元，占同期营业收入的50.69%。

一家烟台企业，为什么能进入三星SDI等全球企业的供应链？这或许比“北交所过会”本身，更值得观察。

一块OLED屏幕背后，有多少材料？手机、平板、电视的屏幕，是消费者最容易感知的产品之一。但在一块OLED屏幕背后，还有一条专业而复杂的材料产业链。

九目化学所处的，就是这条产业链的上游环节。公司主要从事OLED前端材料的研发、生产和销售，主要产品包括OLED升华前材料、OLED中间体等功能性材料。简单来说，这些材料并不是消费者最终看到的屏幕，而是经过进一步加工后，用于OLED面板生产的材料。

目前，九目化学已经开发OLED升华前材料及中间体超过6000种，产品覆盖OLED发光层和通用层材料。2026年上半年，公司OLED升华前材料实现营业收入2.93亿元，同比增长7.63%；OLED中间体实现营业收入1.04亿元，同比增长17.20%。

材料种类多、产品迭代快，是OLED材料行业的一大特点。对于上游企业而言，能不能持续推出符合客户需求的产品，并通过客户验证，决定了产品能否真正进入产业链。

九目化学的客户结构，正是这种产业链位置的一个体现。除三星SDI外，杜邦集团、出光兴产、SFC、默克集团、LG化学、德山集团等也出现在公司主要客户名单中。2026年上半年，公司境外主营业务收入3.72亿元，占主营业务收入89.50%。

从烟台出发，把产品卖到全球市场，是九目化学身上比较鲜明的一个标签。

三星SDI是一张“成绩单”，也是一道题

进入全球头部企业供应链，意味着产品获得了一定的市场验证。但对于九目化学来说，三星SDI占收入超过五成，也让客户集中度成为公司经营中不能忽视的一项指标。

2026年上半年，公司前五大客户销售收入占营业收入的83.65%，其中三星SDI一家就贡献了50.69%。从企业经营角度看，大客户能够带来稳定的订单和业务黏性，但当单一客户收入占比较高时，客户采购策略、产品结构调整等变化，也可能较快传导至上游企业。

九目化学在相关文件中也提示了这一风险。公司表示，其作为三星SDI的核心供应商之一，双方合作的部分新型氘代产品在2026年上半年快速放量；如果未来三星SDI调整采购策略，将可能对公司业绩产生影响。

从经营数据看，九目化学经历过一轮比较明显的业绩波动。2023年至2025年，公司营业收入分别为8.78亿元、9.62亿元和7.84亿元；归属于母公司股东的净利润分别为2.09亿元、2.52亿元和1.80亿元。2025年，公司营业收入同比下降18.50%，归母净利润同比下降28.64%。

2026年上半年，公司收入开始恢复增长，实现营业收入4.17亿元，同比增长9.81%。不过，利润端仍有压力：9月8日，即上会审议前8天，公司发布前期会计差错更正公告，追溯重述了2023年至2025年多期财报及2026年半年报，更正事项主要涉及存货可变现净值测算、奖金计提跨期等；按调整后的数据，上半年归母净利润为8210.58万元，同比下降10.12%。

与此同时，公司2026年上半年综合毛利率为39.39%。经营活动产生的现金流量净额为5234.37万元，同比下降37.08%，公司披露主要系期末客户未到账期的应回款金额增加所致。

上市之后，九目化学要把什么做大？这也是此次IPO需要观察的另一个问题。

需要说明的是，九目化学是A股上市公司万润股份（002643.SZ）的控股子公司，万润股份直接持股45.33%，公司实际控制人为中国节能环保集团，本次发行上市属于上市公司分拆子公司上市。

九目化学此次拟募集资金5.2152亿元，较申报稿的11.5亿元已调减过半，原计划投入1.5亿元的研发中心项目不再使用募集资金。募集资金主要用于OLED显示材料及其他功能性材料项目（二期），项目计划总投资15亿元，建成后将新增280吨OLED前端材料及其他功能性材料产能。

企业扩产的背后，是对OLED市场未来需求的判断。九目化学在半年报中提到，随着三星显示、京东方等企业中大尺寸OLED产线产能逐步释放，IT相关OLED面板需求正在增长，车载显示、VR/AR等新应用也在不断拓展。

但扩产的另一面，是现有产能尚未饱和：2023年至2025年，公司产能利用率分别为68.08%、76.58%和74.24%。与此同时，据群智咨询数据，公司全球OLED前端材料市占率由2024年的约23%回落至2025年的约18%。产能建起来只是第一步，能否转化为订单和利润，还要看下游需求、客户拓展以及产品竞争力。

截至2026年6月末，公司存货账面价值为5.02亿元，占流动资产的60.46%。随着公司进一步扩产，存货规模、周转效率以及存货管理，也将成为后续经营中需要关注的因素。

对于九目化学而言，如何把现有头部客户优势转化为更广泛的客户覆盖，如何通过持续研发提高产品附加值，以及新增产能能否获得足够的市场需求，都是上市之后需要面对的问题。

从一块屏幕，看烟台的产业链

如果把视线拉回烟台，九目化学北交所IPO成功过会的意义并不只是一家企业即将进入资本市场。

过去谈烟台制造，容易想到化工、汽车、装备等规模较大的产业。但在产业竞争越来越细分的今天，一座城市产业链的厚度，也体现在那些不直接面对消费者的材料、设备和零部件企业身上。

一块OLED屏幕背后，需要多种材料协同；一家全球显示企业的供应链背后，也需要大量专业化企业参与。九目化学从OLED前端材料切入，与三星SDI、杜邦、出光兴产、默克等全球企业建立合作关系，也是烟台企业进入全球产业链分工的一种路径。

对于烟台来说，这类企业的价值不只在于“有一家企业上市”，更在于能否通过技术研发、产品迭代和客户拓展，把一个细分材料领域做深，并进一步形成更稳定的产业链竞争力。

目前，九目化学此次公开发行并在北交所上市事项仍需履行中国证监会注册等相关程序。从“三星SDI的供应商”到北交所过会，资本市场给出了一个新的节点；而从这个节点继续向前，九目化学还需要回答的，是如何在全球OLED产业链中获得更多客户、更高附加值和更大的市场空间。