海量财经丨宁德时代三季报：总资产1.18万亿，短债增208%

10月20日晚，宁德时代新能源科技股份有限公司（下称“宁德时代”）发布2026年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归属于上市公司股东的净利润645.30亿元，同比增长31.60%。

第三季度单季实现营业收入1652.21亿元，同比增长58.58%；归属于上市公司股东的净利润212.46亿元，同比增长14.54%。

三季度收入大增，利润为何跟不上？

本期财报最值得关注的一组数据，是收入与利润之间的增速落差。第三季度营业收入同比增长58.58%，而归母净利润同比增速为14.54%，两者相差逾44个百分点。

扣除非经常性损益后，第三季度归母净利润为188.62亿元，同比增长14.86%，与归母净利润增速基本持平。

从累计口径看，前三季度扣非归母净利润578.76亿元，同比增长32.68%，与31.60%的归母净利润增速大体同步。

盈利能力指标同样承压。第三季度基本每股收益4.62元，同比增长12.68%；前三季度基本每股收益14.13元，同比增长28.22%，稀释每股收益与之相同。

此外，前三季度经营活动产生的现金流量净额为616.25亿元，同比下降23.60%。

对于盈利能力的变化，管理层在业绩说明会上给出两方面解释。一是产品结构的变化，公司管理层表示，一个季度的产品结构波动并不代表长期方向。

二是受消费税和出口退税的影响，公司表示正积极与客户沟通，共同分担相关影响，同时推动新技术和新产品落地，以降低其对盈利能力的冲击。

从已披露数据测算，前三季度营业成本为3416.95亿元，占营业收入比重约77.28%，对应毛利率约22.72%；上年同期营业收入2830.72亿元、营业成本2114.27亿元，对应毛利率约25.31%。同期归母净利率约14.60%，上年同期约17.32%。

利润表的其他项目也在产生影响。前三季度财务费用为-14.47亿元，同比变动79.38%，公司说明主要系外币货币性项目受汇率变动影响产生汇兑损失，而上年同期该项为-70.16亿元，利息收入贡献较大。

前三季度利息收入为74.13亿元，利息费用为25.29亿元。与此同时，税金及附加达35.39亿元，较上年同期的18.43亿元明显增加；信用减值损失6.42亿元，资产减值损失35.95亿元。

正向贡献主要来自投资端。前三季度投资收益90.66亿元，同比增长73.11%，公司表示主要为按持股比例享有的参股公司净利润，其中对联营企业和合营企业的投资收益为84.36亿元。

此外，公允价值变动收益24.90亿元，上年同期为8.79亿元。其他收益63.88亿元，上年同期为76.93亿元。

现金流为何同比下降23.60%？

值得注意的是，虽然净利润保持增长，公司前三季度综合收益总额为608.40亿元，仅较上年同期的597.52亿元有所增长，但明显低于净利润31.60%的增速。

这一反差的原因，在于其他综合收益的税后净额由上年同期的74.55亿元转为-86.58亿元。

具体拆分来看，将重分类进损益的其他综合收益为-63.74亿元，其中外币财务报表折算差额为-42.49亿元，而上年同期为-4.09亿元；现金流量套期储备为-14.28亿元，上年同期为22.10亿元。

不能重分类进损益的其他综合收益为-16.63亿元，主要是其他权益工具投资公允价值变动-16.31亿元。

截至报告期末，其他综合收益余额为-25.30亿元，年初为64.54亿元。这一变化与公司海外业务持续扩张、外币资产负债规模上升的背景相互印证。

此外，前三季度经营活动产生的现金流量净额为616.25亿元，同比下降23.60%，上年同期为806.60亿元。

对于现金流下滑，宁德时代将其归因于对供应链付款政策的主动调整。公司表示，积极响应中国汽车动力电池产业创新联盟发布的《动力和储能电池企业供应商账款支付规范倡议》号召，是行业内最早响应倡议的几家企业之一。

宁德时代管理层在投资者关系电话会议中表示，近几年锂电上游供应链企业现金流压力较大，宁德时代从第三季度开始主动调整对供应商的付款安排，优先支持有研发能力、创新精神、积极配合公司扩产的合作伙伴，措施包括缩短账期、支付预付款、提供研发资金支持等组合拳。

资产负债表数据为这一解释提供了印证。期末预付款项为264.60亿元，较年初的142.82亿元增长85.26%，公司也表示此项为支付供应商款项增加。与此同时，应付票据1529.30亿元，较年初增长48.08%；应付账款1804.42亿元，较年初增长12.54%。

存货方面，期末余额为1447.70亿元，较年初的945.26亿元增长53.15%。公司管理层解释称，存货金额变大是随着公司业务规模发展带来的，但近几个季度公司存货周转天数一直相对稳定，并没有销售不畅或出货不畅的情况，属于正常存货周转。从存货结构来看，增长的主要是发出商品，未来会逐渐体现为公司收入。

与此同时，公司应收账款期末余额1129.12亿元，较年初增长47.78%，公司解释为随业务规模增加所致。应收款项融资257.84亿元，较年初下降40.32%，公司解释为持有的票据减少。

短期借款增长208%，债务压力会不会成为隐患？

截至9月30日，宁德时代总资产为1.18万亿元，较年初的9748.28亿元增长21.37%；归属于上市公司股东的所有者权益3868.81亿元，增长14.76%；所有者权益合计4232.17亿元，负债合计7599.57亿元。

从主要科目看，货币资金期末余额3698.14亿元，较年初的3335.13亿元增长约10.88%；固定资产1841.26亿元，较年初的1464.01亿元增长约25.77%；在建工程430.32亿元，较年初的297.33亿元增长44.73%。

负债端方面，合同负债406.69亿元，较年初的492.33亿元下降约17.40%；预计负债1041.11亿元，较年初的853.24亿元增长约22.02%。

债务扩张尤为明显，公司短期借款期末余额398.98亿元，较年初的129.35亿元增长208.43%，公司说明为根据业务发展需要增加短期借款；应付债券527.38亿元，较年初的34.43亿元增长1431.55%，公司解释为本期新增发行中期票据及公司债券。

与之对应的是筹资活动现金流的大幅增长，前三季度筹资活动现金流入小计1206.74亿元，现金流出小计854.34亿元，现金流量净额为352.40亿元，同比大增724.03%，而上年同期为42.77亿元，公司解释为配售H股及发行债券收到资金流入。

费用端，前三季度研发费用185.17亿元，较上年同期的150.68亿元增长约22.89%；管理费用93.15亿元，销售费用33.71亿元。

投资活动方面，前三季度投资活动产生的现金流量净额为-574.26亿元，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金421.67亿元，上年同期为300.88亿元；投资支付的现金388.15亿元。

在海外产能上，公司披露，匈牙利工厂一期已正式试生产，西班牙工厂也在稳步推进中。公司称上半年产能利用率非常饱和，近年来公司根据市场需求加快产能建设进度，随着今年产能陆续投产，产能紧张程度有所缓解，但市场需求也在持续增长，整体而言，接下来产能利用率仍将处于较高水平，保持较健康的状态。

宁德时代管理层表示，近期部分投资者对明年的行业需求有些担心，从公司角度看，2027年行业需求依旧可以期待。国内新能源乘用车动力电池的增速依然实现了正增长，新能源商用车的电动化率也在快速提升。欧洲的电动化趋势具有连续性，其他市场的电动化潜力可能被市场低估。

(大众新闻·海报新闻记者 孙来彬 报道)